系统中的资金已经耗尽，债券时代结束——这对比特币构成风险

两位分析师同时指出金融系统发生了深刻的变化。牛市理论警告称，自2021年以来，市场中的过剩流动性首次转为负面，而Thierry Borgeat则谈到40年债券牛市的结束。两者都认为这标志着投资者的前一个时代的结束。

他们的观点相辅相成：牛市理论关注于流动性枯竭带来的短期威胁，而Borgeat则关注于改变投资规则的长期逆转。

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牛市理论：系统中没有剩余资金

根据牛市理论，金融系统中过剩流动性的指标自2021年以来首次转为负值。其计算方法如下：通货膨胀和经济增长从货币供应增长率中减去。正是这个指标通常流入资产，但现在它的增长已经消失。

当指标变为负值时，资金通常会从资产中流出，转向债务工具。收益率曲线趋平，而这种情况在历史上通常预示着接下来3-6个月股权回报的减弱。同时，分析师认为新任美联储主席Kevin Warsh并没有造成这种变化——市场早在一年前就已经在定价收紧，而美联储“只是跟上了这一变化”。

过热的估值加剧了警报。股票相对于债券现在变得昂贵，这种情况在过去一个世纪中仅在极少数时刻出现过——这一指标在当前水平以上仅出现过5%的情况。在这种背景下，聪明的投资者继续积极购买股票：美国股票的股票ETF录得历史上第二大非典型资金流入。事实证明，通常支持报价的资金正在耗尽，而散户正是在这种支持消失时进入市场。

来源：BeInCrypto