收入差异：为何创纪录的以太坊活动并未推动ETH价格

以太坊的第一层网络在2026年第一季度在每个使用指标上都创下了历史新高，月活跃用户环比增长53.5%，达到1320万，交易数量达到2.004亿，即使ETH的市值下降了30%，基础层的费用下降了近50%。

但根据Token Terminal的2026年第一季度以太坊报告，活动上升与收入下降之间的差异正是重点所在。

尽管费用和估值下降，以太坊使用量创下新纪录

该报告于6月17日发布，数据显示在两个方面的数字清晰分开。在使用方面，一切都在上升，包括活跃月用户，同比增长85.9%；交易量同比增长81.5%，刚刚超过2亿；吞吐量达到每秒25.78笔交易，同比增长81.7%。

然而，在美元方面，情况并不那么光鲜。生态系统的总锁定价值平均为3162亿美元，比2025年第四季度下降了11%，但同比仍上涨近23%。与此同时，基础层交易费用为3990万美元，比上一季度下降了近48%，比一年前下降了81.9%。

根据Token Terminal，费用压缩有直接原因，即1月份Fusaka升级周期的第二个Blob参数专用分叉（BPO #2），这提高了以太坊的数据容量并降低了区块空间的成本。因此，交易数量在同一时期上升了38%，而总费用几乎下降了一半。

Etherealize，这个致力于将以太坊的能力推向传统金融的团体，也是报告的贡献者，以这种方式框定了它：

“以太坊故意在短期费用捕获的代价下扩展网络，赌注是更便宜的区块空间会在长期内解锁更多的需求（最终也会带来网络收入）。”

他们展望即将到来的Glamsterdam升级，目标是在2026年第三季度将燃气限制提高超过3倍，以太坊的路线图最终指向到2029年实现10,000 TPS和近乎即时的最终性。

关于以太坊在代币化资产中的结构性地位，报告指出其在本季度基本保持不变，代币化资产的总市值平均为2034亿美元，比前一个季度低0.7%。然而，与去年同期相比增长了42.9%，其中稳定币以1789亿美元领先，其中Tether的USDT（941亿美元）和Circle的USDC（545亿美元）占据了大部分。

代币化资产被证明是增长最快的细分市场，环比增长60%，同比增长325.9%，达到47亿美元，其中大部分由代币化黄金代表，即Tether Gold和PAX Gold。代币化基金也经历了类似的增长率，在讨论期间增长5%，达到194亿美元。来自BlackRock的BUIDL、WisdomTree和Superstate的受监管机构产品是较大持有量之一，此外还有来自Sky和Ethena的收益型链上美元产品。

在前五大区块链网络中，以太坊占总锁仓价值（TVL）的71%，价值3162亿美元，而Tron、Solana、BNB链和Plasma的总和为1290亿美元。它还占据了超过79%的活跃DeFi贷款，近62%的稳定币，以及73%的代币化基金，以及84%的代币化商品。

然而，去中心化交易所（DEX）的交易量是以太坊未能领先的一个领域，BNB链处理了1625亿美元，而以太坊为1345亿美元，Solana以1049亿美元位居第三。

ETH价格承压

有趣的是，上述活动并未转化为以太坊原生代币的价格强劲。首先，该币的完全稀释市值在2026年第一季度平均为2900亿美元，环比下降30.3%，一年内几乎下降了10%。

在撰写本文时，ETH价格徘徊在1700美元左右，此前在6月初短暂触及1500美元附近的14个月低点，随后因美国与伊朗之间的和平协议消息有所回升。

分析师对其情绪分歧，一些分析师如Daan Crypto Trades指出，自2022年以来，ETH正处于其第二糟糕的上半年，第一季度下跌29%，第二季度迄今再下降21%。这使其面临连续三个季度的双位数亏损。

来源：CryptoPotato