特朗普称股票回购为虚假：MicroStrategy比特币模型显示提升估值的另一种方式

唐纳德·特朗普总统再次将股票回购称为提升股价的虚假方式，但MicroStrategy比特币模型指向了一条不同的提高估值的道路，这条道路是通过发行股票而不是回购股票。

他最新的评论针对的是国防承包商。这也加剧了关于公司如何操作自身股票的更广泛辩论，涉及通过回购减少股票数量或通过稀释来资助不断增长的比特币国库。

特朗普对回购的看法

特朗普对国防公司施加了新的压力，要求他们如何使用现金。他在一月份签署了一项行政命令，禁止表现不佳的承包商在生产改善之前进行回购和分红。

他的论点很直接。回购抬高了股价，却没有建立真正的产能，因此他希望将资金用于工厂、设备和更快的产出。

该政策针对大型承包商，如洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和RTX。特朗普本周再次回到这一主题，他的回购评论曾让国防股感到不安。

MicroStrategy（现在称为Strategy）采取了相反的路径。它不回购普通股，而是出售新股和优先股，然后将现金用于比特币。

这种稀释和债务的方法已经建立了超过845,000个比特币（BTC）的库存，这是任何上市公司所持有的最大数量。

迈克尔·塞勒将每次增资视为增加每股比特币的方式。这些购买现在占流通中所有BTC的四个百分点以上。

该公司甚至回购了债务，今年以折扣价回购可转换票据。它还依靠优先股发行继续购买，而不增加高级贷款。

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该模型通过飞轮运作。MicroStrategy以高于其币值的价格发行股票，购买更多比特币，并提高每股持有量，这可以支持净资产的溢价。

该溢价在2026年已经缩小。比特币交易接近$64,360时，持有量接近MicroStrategy支付的平均价格。

过去一年，股票下跌超过一半，市值已滑向400亿美元。

当溢价消失时，新股销售几乎没有增加价值。推动收益的同样稀释现在提供了更薄的支持，这一模式在最近的比特币抛售压力中可见。

这两个故事都围绕一个问题展开。投资者和监管者想知道一家公司是创造价值还是仅仅推动其股价。

对于MicroStrategy来说，答案可能取决于比特币是否回升至其成本之上并恢复溢价。

来源：BeInCrypto