XRP 下跌 50%，而 7.85 亿美元的稳定币可能是问题的一部分

XRP (XRP) 的价格在过去一年中下降了 50%，尽管其网络上的活动正在攀升至创纪录的高点。这种活动背后的资金涌入可能是价格持续挣扎于恢复的部分原因。

推动因素是 RLUSD，Ripple 的稳定币，这是一种旨在保持接近一美元稳定价值的代币。它正在将新资金引入网络，深化 XRP 交易的池子，同时对代币本身的需求几乎没有提升。这一变化已成为最近 Ripple 新闻中的一个反复出现的主题。

XRP 价格与网络活动已分道扬镳

要理解为什么 XRP 在网络增长的同时仍在下跌，让我们查看数据中的一个分歧。在过去两年的大部分时间里，链上活动与价格松散地相关联。在上涨期间使用量增加，而在抛售期间减少，期间的相关性检查确认了这种联系。

网络去中心化交易所 (DEX) 上的活动与价格的相关性约为 +0.6。

有一个指标打破了这一模式。自动化做市商 (AMM) 池中的流动性几乎与价格没有正相关，最近它的走势则朝着相反的方向移动。

AMM 允许人们与共享的存款资金池进行交易，而不是与其他交易者进行交易，因此这些池的大小反映了承诺的资本，而不是每日的投机。这一单一的分歧就是故事的开始。

池流动性在价格下跌时上升

到2026年，价格持续走低，在最近两个月内下降了约22%，当前XRP价格接近一年来的最低水平，这一下降主导了最近的XRP新闻。相反，流动池的表现却截然不同。在同一时间段内，所有存入AMM流动池的资金总价值（TVL）增长了三倍以上。尽管代币贬值，资金仍然不断涌入。

本地DEX交易量也指向同样的趋势。2026年网络链上交易所的每日交易量约为2024年平均水平的三倍，这一稳定的增长忽视了价格的下跌。这一增长并非偶然，它可以追溯到一个资产在网络上大规模到来。

RLUSD正在悄然填充流动池

RLUSD现在是网络上第二大AMM流动池的核心，只有一个流动池持有更多的XRP。它的整体影响力很大。

网络上的供应量接近7.85亿美元，约有45,500个持有者，在一个月内几乎增长了30%。

供应到达的方式很重要。它在一个月内增长了近30%。然而，持有者的数量几乎没有变化，在同一时间段内仅增长了不到1%。新资金流入的是现有钱包或少数几个钱包，而不是一个广泛的新基础。

这种增长似乎解释了流动性激增，因为深厚且受监管的美元交易对为交易者提供了稳定的方式进出XRP。然而，同样的数据也带来了警告。

大约82%的RLUSD集中在前10个钱包中，因此持有者基础仍然稀薄且集中。这也给价格带来了更大的难题。

为什么稳定币的繁荣可能会对XRP造成压力

在这里，故事的两个部分相遇。流动性繁荣并没有吸引到一波新的买家，活跃的交易者和AMM用户仍然随着价格的波动而起伏。这表明增长反映的是流动性和结算，而不是对代币的新投机需求。

这指向了代币的一个真实风险。如果银行和公司直接用RLUSD结算价值，他们可能永远不需要持有或购买XRP来在网络中转移资金。稳定币可以用美元淹没网络，同时悄然与其本地资产竞争，而迄今为止的数据符合这种解读。流动池正在填满，但XRP的需求并没有跟上。然而，衍生品交易者则为相反的结果做好了准备，押注价格将反弹。

衍生品交易者在疲软中倾向于做多

这种押注在期货市场上显现出来。XRP的未平仓合约，即仍然活跃的期货合约的总价值，接近34.5亿美元，分布在125个永久性交易场所。这对于一个下行趋势的市场来说是重大的风险敞口，而且大部分是做多，意味着交易者在押注价格会上涨。资金费率，即多头和空头为持有头寸而相互支付的定期费用，在大多数场所保持正值。正值意味着多头在支付空头，这表明看涨的押注充斥市场。

一些场所显示出相反的情况，做空者反而在支付，因此信念强烈但并不一致。这是 XRP 价格背后的紧张关系。在链上，稳定币资金不断涌入网络，却没有提升对该代币的需求。但在期货市场，交易者仍在押注反弹，这可能因长期清洗的可能性而变得更具风险。

目前，任何 XRP 价格预测都取决于流动性是否最终转化为对 XRP 的真实需求。这可能是机械性发生的。RLUSD 最大的池与 XRP 配对，网络通常通过 XRP 作为桥梁进行支付。因此，更重的稳定币使用将会将更多 XRP 拉入池和转账中。

任何基于网络增长的更广泛 Ripple 预测上也悬挂着同样的问题，而这个单一结果将真正的复苏与另一个缓慢下跌的阶段区分开来。

来源：BeInCrypto