MicroStrategy 优先股暴跌 25%，但 Arkham 表示这对 Michael Saylor 来说不是危机

MicroStrategy的优先股，称为STRC，周三跌至75美元的历史低点，因为比特币（BTC）滑落至2024年以来的最低水平，导致该公司的纳斯达克上市证券大幅下跌。

但即使在抛售加剧的情况下，Arkham表示，这并不是迈克尔·塞勒的危机，尽管人们对公司如何继续为STRC的丰厚股息提供资金感到担忧，因为其比特币持有量已跌破平均购买价格。

比特币的下跌拖累了MicroStrategy的优先股

周四，比特币跌至58,115美元的盘中低点，为2024年9月以来的最低水平。该代币在一个月内下跌超过20%。

比特币价格的下跌使MicroStrategy的整个资本结构下滑。

STRC是一种被称为“Stretch”的永久优先股，旨在接近其100美元的面值交易。它在6月23日收于87.31美元，那天Strategy（前MicroStrategy）决定修改股票条款。在下一个交易日，它跌至接近75美元的历史低点。

Arkham写道：“投资者可能出售STRC是因为他们认为塞勒不太可能支付未来的股息，未来筹集资金将面临困难，或者可能是为了追逐其他股票的回报。”

该公司的MSTR普通股表现更差，过去一年损失约72%。Strategy甚至表示将比特币销售作为资本工具，这与仅通过购买建立的财政部形成了反转。

为什么STRC不是下一个Terra Luna

跌破面值的情况让人想起了Terra的Luna。这种算法稳定币在2022年5月的脱钩在几天内抹去了数百亿美元。那次崩溃是机械性的，因为Terra的代码强迫新代币进入市场，并导致了死亡螺旋。

STRC的运作方式不同。其招股说明书显示，只有在Strategy的董事会宣布时，才会从合法可用资金中支付股息。公司还可以自行决定调整利率，以将价格引导至100美元。

区块链分析公司Arkham将STRC的估值定在面值下方约25%。它在一篇关于STRC创纪录低迷的帖子中指出了这一点。

“与Terra LUNA不同，如果STRC贬值，Saylor不会被‘清算’，”Arkham解释道。

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不过，压力是真实存在的。Arkham估计11.5%的股息每年成本约为12亿美元。Strategy在6月22日披露的现金储备为14亿美元，几乎只能覆盖一年。

这一差距加剧了人们对STRC是否能在长期下行中生存的质疑。

“如果看起来Strategy无法筹集资金并支付股息，投资者可能会出售STRC，但Saylor并不被迫花钱维持价格……这会杀死Strategy吗？不会。但从长远来看可能会对他们造成伤害。为了维持STRC的运作，Saylor需要每年支付12亿美元的股息。如果MSTR的投资者意识到他们的钱只是用来偿还早期股东，他们可能会在未来购买更少的MSTR，”Arkham补充道。

更深的缓冲是其不断增长的比特币国库。该策略在6月22日持有847,363 BTC，超过所有将存在的比特币的4%。

然而，其第一季度的账目显示，平均成本接近每枚75,500美元，远高于今天的价格。自2020年开始购买的董事长迈克尔·塞勒，自2022年12月出售704枚后，避免了大规模的销售，直到最近。

修订后的条款将于6月30日生效，将STRC转为每月两次的分红。这是否能使价格稳定在100美元附近，或者仅仅突显出塞勒每月必须找到的现金，将决定他比特币押注的下一个阶段。

来源：BeInCrypto