比特币幂律已通过同行评审：这个模型能在熊市中生存吗？

比特币幂律，物理学家乔瓦尼·圣托斯塔西十多年来一直倡导的模型，现在已成为经过同行评审的科学。新的研究认为，比特币（BTC）的长期价格增长遵循一个可预测的数学趋势，这一趋势根植于网络的采用。

爱思唯尔的期刊《非线性科学》于6月29日在线发布了该研究。分析师本杰明·科温迅速加入了祝贺行列。

从Reddit帖子到同行评审的科学

圣托斯塔西是一位曾花多年研究引力波的前物理学教授，他在2014年的Reddit帖子中首次勾勒出这个想法。他注意到，比特币的价格在对数尺度上绘制时沿着一条惊人笔直的线条上升。

多年来，这一理论在社交媒体和社区图表上流传，圣托斯塔西将其扩展为2024年的Medium文章。批评者将其视为曲线拟合，这也是对比特币著名彩虹图的指控。

学术界之前曾将比特币的价值与网络规模联系起来。蒂莫西·彼得森在2018年发表了关于梅特卡夫定律的分析，2019年又有一项皇家学会的研究随之而来。然而，两者都将比特币的增长率视为一个拟合数据的数字，而不是数学本身预测的数字。

圣托斯塔西和合著者斯蒂芬·佩雷诺德声称要填补这一空白。他们在独立评审者面前为该模型辩护，期刊接受了它。

“成就解锁！幂律论文已发布。感谢您在此过程中给予的所有支持和建设性批评，”圣托斯塔西在X上的一篇帖子中写道。

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科文，一位核工程博士，2019年创立了分析公司Into The Cryptoverse，几天后公开祝贺了他。

比特币幂律研究发现了什么

该论文分析了2010年7月至2026年2月的5,696个每日比特币价格。在这段时间内，一条稳定的数学曲线，称为幂律，解释了约96%的价格长期变动。

作者将这一模式归因于两个简单的力量：

• 新用户以加速的波浪形式加入比特币。

这种增长形态在1989年对美国艾滋病疫情的研究中有记录。

• 随着每个新加入者与已经在网络中的每个人连接，网络的价值也在增加。

将这两个效应相乘，几乎准确预测了比特币在过去15年中的增长率。该预测与测量数据相差仅1.6%。

作者认为，投机仍然很重要。然而，繁荣与萧条围绕趋势进出，而不是推动趋势。论文还列出了可能打破模型的条件，使理论保持可测试性。

模型能在熊市中生存吗？

时机增添了悬念。根据BeInCrypto Markets的数据，比特币交易接近$60,642。这比去年低了43%，比2025年10月的最高纪录$126,080低了52%。

其他流行框架在这次下跌中挣扎。Stock-to-flow已经崩溃，而渣打银行和银河数字在比特币底部辩论中设定了$59,000和$40,000的底线。

基于周期的工具面临类似的问题。500天减半规则仍然指向2026年11月的买入窗口，而Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗为4年周期辩护。

该论文直接回答了生存问题。每个早期的熊市都保持在模型的正常波动范围内。稳定性测试发现2011年至2026年之间没有结构性突破。

作者还确定了五个会打破趋势的条件，每个条件都有可测量的早期迹象：

• 底线违反 (F1) — 价格跌破趋势线3个标准差以上，并在一年内保持在该水平。在2025年的术语中，该底线大约是$10,000.
• 采用崩溃 (F2) — 地址增长在滚动估计中急剧低于其立方率，例如，如果一个竞争网络开始吸收比特币的边际采用者。
• 指数漂移 (F3) — 增长指数在多年的时间里漂移到5.0–7.0区间之外。
• 梅特卡夫崩溃 (F4) — 价格和地址数量脱钩（梅特卡夫拟合 R² 持续低于 0.7），这意味着市场不再将比特币定价为网络商品。
• R² 崩溃 (F5) — 价格幂律的滚动3年拟合在连续两年内降至0.80以下。

然而，研究的数据截至2026年2月，最新的下滑不在其内。经过同行评审的趋势线并不能保证未来的回报，作者避免了价格目标。

这个差距使得这个熊市成为比特币幂律作为已发布科学的首次实测。

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来源：BeInCrypto