新罕布什尔州比特币债券接近最终投票，但有一个条件

新罕布什尔州的执行委员会将在本周三举行公开听证会，讨论1亿美元的债券融资私人比特币（BTC）购买。批准将清除第一个以比特币为担保的市政债券的最后一个政府障碍。

然而，比特币的冬季回调使其价格下降了超过一半。该交易在大约12.5%的下滑后进入强制清算。这个差距，而不是投票，可能决定实验的结局。

新罕布什尔州比特币债券采用通道路线

新罕布什尔州商业融资局（BFA）根据州法典RSA 162-I请求举行听证会。执行董事詹姆斯·基-华莱士请求州长凯莉·阿约特和五名成员的委员会确定该项目是否可行且有益。

如果获得批准，BFA将发行应税通道收入债券，这意味着州将促进贷款但不会借款。它将把收益贷给NH CleanSpark Borrower Trust 2026-1，与仍在吸收第一季度巨额损失的内华达州矿工CleanSpark相关。杰富瑞将承销该交易，该交易由Wave Digital Assets设计。

还款完全由借款人承担，因此纳税人没有直接风险。同时，BFA以比特币赚取费用，为计划中的比特币经济发展基金提供种子资金。

2025年5月签署的302号众议院法案使新罕布什尔州成为第一个允许其财政部长持有数字资产的州。相比之下，联邦战略比特币储备仍然陷入法律问题。

为什么140%的清算触发令研究人员担忧

穆迪于3月31日给这些债券赋予了临时Ba2评级。这个评级低于投资级别两个档次，属于通常称为垃圾债券的层级。这些三年期票据依赖BitGo信托公司在冷存储中保管抵押品并执行任何清算。

CleanSpark必须以1.6亿美元的比特币抵押1亿美元的债务，覆盖率为160%。如果这个比例降到140%，就会强制清算和提前赎回。在其他条件相同的情况下，12.5%的价格下跌会抹去这个缓冲。

最近的历史轻松地超过了这个门槛。比特币在2025年10月达到超过126,000美元的峰值，然后在2月滑落至略高于60,000美元。同时，创纪录的矿工BTC销售显示了在压力下行业将硬币转换为现金的速度。

马凯特大学的名誉金融教授大卫·克劳斯对这一结构进行了建模。他发现历史上的比特币波动很可能会触发这一触发器，《波士顿环球报》报道。

“虽然该债券可能作为将数字资产整合到结构性金融中的概念验证，但并不适合作为通用公共融资工具。”

周三的结果似乎是可预测的，因为BFA董事会在11月18日批准了该框架。

纽约市因税法问题拒绝了类似的提案，法律教授托尼亚·埃文斯表示。

因此，更严格的考验出现在市场上，投资者必须根据比特币的短期价格前景来定价垃圾评级债券。

来源：BeInCrypto