为什么特朗普的美国比特币股票在短短一年内平稳不变？

美国比特币公司（ABTC）本月突破了8000个比特币（BTC），但其股票交易价格仍比峰值低95%以上。这一差距引发了人们对特朗普名字或商业模式是否应为此负责的疑问。

该公司持续购买比特币，并报告强劲的挖矿利润。然而，自2025年9月上市以来，其股东们目睹了股权的崩溃。

抬高首发的特朗普溢价

特朗普的关联为美国比特币的启动提供了支持。埃里克·特朗普共同创办了该公司并担任首席战略官，而唐纳德·特朗普 Jr. 则为其提供建议。这一品牌吸引了大量零售需求，因为该公司与格里芬数字矿业合并。

该公司于2025年9月在纳斯达克上市。福布斯后来报道，投资者在首发时将该公司的估值接近132亿美元。当时它仅持有约2.7亿美元的比特币。

这一结构在故事背后静静存在。美国比特币是Hut 8的控股子公司，Hut 8在转移自我挖矿业务后持有约80%的股份。特朗普家族控制约20%，而埃里克·特朗普个人的股份接近6%。

这种关联是双刃剑。数据显示，股票价格现在比峰值低超过95%。

同一份福布斯报告发现，自上市以来，零售持有者损失了约5亿美元。相比之下，埃里克·特朗普的个人财富则增加了约9000万美元，因为创始人们早期以低价入股。

他将福布斯的报告视为宣传，但没有丑闻或治理失败能解释崩溃的原因。

在X上关注我们，获取最新新闻动态

在运营方面，美国比特币达到了预期。第一季度开采了817个BTC，创下公司纪录。尽管比特币下跌约22%，但公司的利润率仍保持在52%左右。

埃里克·特朗普表示，舰队的开采成本比现货低47%。福布斯对此数学表示质疑，认为在考虑折旧和间接费用后，全部成本接近每个币90,000美元。

然而，股权却讲述了相反的故事。为了资助这种积累，公司依赖于股票发行，其流通股数量激增。每次增发购买了更多的币，但使现有持有者的权益变得更薄。

1比15的反向拆分将股数从超过10.9亿股减少到约7300万股。该举措于7月初生效，旨在保持ABTC的股价高于纳斯达克的最低竞标价格。

数学显示出压力。每股的聪（Satoshis）在第一季度上升了约20%，但股数仍在攀升。对其比特币的1.172亿美元非现金减记导致了1.182亿美元的运营亏损。首席执行官迈克·霍表示，基础业务仍然盈利，并且公司没有出售一枚币。

这种立场保持不变，因为它在下滑期间继续购买比特币。埃里克·特朗普将8000个BTC的里程碑视为辩护，而不是警告。

“很高兴宣布美国比特币突破8000 BTC大关！……我们继续与众不同，在第一季度实现52%的利润率，并不断增加我们的国库，同时保持行业中最低的销售和管理费用比率之一……堆积仍在继续，”埃里克·特朗普最近分享道。

更广泛的市场已经转变。到2026年，竞争对手将挖矿能力重新用于人工智能，利润看起来更丰厚。像TeraWulf、IREN和Hut 8这样的股票，作为主要股东，随着他们向人工智能基础设施倾斜而上涨。

其他公司，包括Riot，出售比特币以资助转型，而Empery Digital则将其持有量削减近一半。他们的股票越来越跟随人工智能需求，而不是比特币的价格。

美国比特币对此交易非常了解。它于2025年2月作为美国数据中心成立，与特朗普相关的公司Dominari Holdings有关。

一个月后，它通过Hut 8交易转向纯比特币挖矿。实际上，它在市场开始为数据中心支付高价之前就放弃了数据中心。

现在它所邀请的比较走向了错误的方向。美国比特币的混合模式挖掘硬币并购买更多，回响着MicroStrategy的积累策略，现在由Strategy运营。迈克尔·塞勒在2020年首创了这种方法，多年来他的股票交易价格远高于其比特币。

Strategy自己的文件显示，今天有843,775 BTC，因为上周没有出售任何BTC。然而，即便是这个溢价也已经转为折扣，股票的估值在2026年中期低于其持有的币。

如果市场对该模型的先驱失去了信心，那么一个较小且稀释的复制品几乎没有保障。

证据指向在变化的市场中进行的艰难押注，而不是信任的破裂。特朗普的名字抬高了首发，使得修正看起来像是政治因素。然而，市场现在将美国比特币的估值定在接近4.3亿美元，低于其持有的约5亿美元的比特币。

同样的重新定价让Strategy，这个模型的先驱，感到谦卑。导致股票下跌的是对比特币的稀释性押注，错过了该行业最富有的交易。公众股东承担了损失，而风险投资的内部人士则没有。

来源：BeInCrypto