Robinhood Chain 证明以太坊远未死去 — 打印版

Robinhood Chain在前两周的爆炸性表现引发了一个熟悉的问题。以太坊死了吗，还是一家为近2800万客户服务的经纪公司刚刚提供了最有力的论据，证明它正在悄然获胜？

该二层网络于7月1日上线，采用Arbitrum技术，并使用以太币（ETH）作为其原生燃料代币。以太坊完成其交易并存储记录，但分析师对谁能捕获价值存在明显分歧。

为什么Robinhood Chain加强了以太坊的牛市论点

Ikigai资产管理公司的创始人Travis Kling本周询问，真实公司是否对现有的L1和L2感兴趣。他指出Robinhood、SWIFT、Stripe和华尔街的Canton作为证据，表明他们更喜欢自己的区块链。

然而，Robinhood的架构与这一前提相悖。Robinhood Chain是一个以太坊二层网络，一个继承以太坊安全性的独立网络。

最终结算发生在以太坊上，这意味着主网络持有其交易的最终记录。其官方桥接无需第三方验证者，ETH是原生燃料代币。

换句话说，Robinhood并没有拒绝以太坊。它拒绝与其他项目共享链，然后选择以太坊作为其自己的母网络。

该链还体现了一个经过深思熟虑的两步策略。Robinhood于2025年6月在Arbitrum One上推出了其第一代股票代币，在共享基础设施上测试需求一年，然后升级到自己的链。

根据 Arbitrum 基金会，其公共测试网在主网之前处理了超过 2 亿笔交易。

商业逻辑与 Coinbase 在 2023 年决定将 Base 构建为以太坊二层的决定相似。两家公司都希望控制、定制功能，并在不从头开始引导新的验证者集、桥接和流动性基础的情况下实现可预测的经济。

值得注意的是，两家公司都没有推出专有的燃气代币。ETH 已经支付一层服务的费用，拥有深厚的流动性，并避免了新代币可能引发的法律和分配问题。

产品案例非常具体。Robinhood 表示，股票代币现在在超过 120 个国家通过其钱包全天候交易，并且从第一天起就有专门的 Uniswap 场所。Arbitrum 基金会将链的延迟定为 100 毫秒。这些规格需要一个专用链，但从未需要一个新的层-1。

早期的吸引力支持了这一选择。在两周内，该网络在去中心化交易所（DEX）中的交易量超过以太坊，整体排名第三，日交易量约为 8.11 亿美元。

与此同时，世界预测市场暗示将离开 Solana 重新部署到 Robinhood Chain。虽然尚不清楚他们是否已经迁移，但预测市场承认该网络正在运作。

同样，交易员 Borovik 认为此次发布是看涨的，因为任何推出 L2 的人仍然需要 ETH 作为燃气。

分析师 Miles Deutscher 则表示，他已经在新链上的项目中投入了资金。

“我个人正在对Robinhood链上的一些顶级项目进行几次投 dart 和 DCA（不一定是高信念，但想要在这种势头持续时捕捉上行空间），”德意志人表示。

Ark Invest的研究员洛伦佐·瓦伦特在X（推特）上发布了让人不安的数字。

“自成立以来，Robinhood链的总收入约为$816K。中间件提供商Arbitrum收取10%：约$80K。然后Arbitrum支付以太坊结算：$1,538，”Ark Invest的研究员洛伦佐·瓦伦特指出。

根据他的计算，Robinhood保留89%的总收入，Arbitrum收取10%，以太坊收取0.15%。瓦伦特认为，更健康的分配应该将约15%分配给以太坊，因为这笔交易是凭借优点赢得的，但定价不佳。

这种分配并不是代码的意外。Arbitrum的扩展计划许可证向其堆栈上的链收取10%的净收入，其中8%分配给ArbitrumDAO国库，2%分配给其开发者公会。

相比之下，以太坊不收取此类费用。其在2024年3月的Dencun升级故意降低了层2支付数据的成本，因此$1,538的账单是以太坊自身定价按设计运作的结果。

“当我在研究HTTP时，我常常说，‘协议中没有钱’。但加密似乎证明这并不完全正确。但随着真正的应用在链上出现，我们意识到这实际上是正确的。……钱一直在应用中，而不是协议中，”BitGo首席执行官Mike Belshe指出，从同一个案例中得出了更尖锐的结论。

投资者Fiskantes进一步表示，这一分裂是由于五年的表现不佳而产生的身份危机。

在他看来，以太坊试图为每个人提供一切，现在却在同时捕捉商业价值和作为货币的功能上挣扎。

市场背景解释了这种焦虑。ETH交易价格接近$1,795，过去一年下跌约41%，市值为2167亿美元，仍在所有加密资产中排名第二。

牛市观点将ETH视为货币而非股权。从这个角度看，每一个采用ETH作为燃料和抵押的企业链都加深了其货币角色，尽管结算费用仍然很薄。费用收入从来不是论点。

熊市观点将ETH视为对现金流的索赔。从这个角度看，来自以太坊最重要的新客户的0.15%的收入份额是一个警告，而不是胜利，并且折扣没有明显的到期日期。

不过，死亡问题和估值问题并不是同一个问题。无论收入分成如何，一家拥有近2800万客户的经纪公司刚刚在以太坊的技术栈上押注其旗舰链上产品。这与死亡信号正好相反。

双方在一点上达成一致。Robinhood基于优点选择了以太坊技术栈，而现在权衡以太坊2026年7月前景的交易者有了比以往更清晰的测试。

悬而未决的问题是，以太坊是否会重新定价其出售的结算层，或者在应用程序收取利润的同时继续以边际成本提供该层。

来源：BeInCrypto