本杰明·考恩的新备忘录指出比特币在第四季度的底部接近$44,000

本杰明·科温的七月备忘录将下一个比特币底部预测在2026年第四季度。他的季节性数学暗示底部接近44,000美元，而他的框架已正式转入底部观察模式。

科温是BeInCrypto市场情报专家委员会的成员，他认为重置现在依赖于时间而不是单一价格水平。他的预测落在44,000美元到47,000美元的区间内，这是BeInCrypto模型一周前识别的。

2019年类比耗尽时间

备忘录的核心论点将2025年10月的顶部与2019年6月的顶部进行比较。两个峰值都是在冷漠而非狂热中到达的，并且都在量化紧缩正式结束前几周出现。

比特币（BTC）现在已经在其回调中度过了282天。2019年的类比在第261天触底，当时2020年3月的疫情崩盘同时重置了所有指标。

科温将那次冲击视为外部冲击，而不是周期机制。由于类比在没有类似事件的情况下到期，他预计此次重置将通过时间完成。

当前路径位于2025年10月超过126,000美元的记录的0.520，下降了48%。与此同时，零售关注度从未恢复。主要加密货币YouTube频道的新观看次数接近389,000，远低于2021年接近四百万的峰值。

这一读数符合BeInCrypto本周报告的洗净的加密情绪的更广泛图景。科温称之为冷漠特征，它将这个周期与2017年和2021年的狂热顶部区分开来。

2026年是中期选举年，历史上比特币四年周期中最弱的一年。2014年、2018年和2022年的中期选举在下半年都出现了衰退，且没有在年末反弹。

在这些年份中，七月通常是积极的，而2026年也在跟踪这一趋势。然而，八月和九月在前三次中期选举中都出现了负面情况，八月的损失在15%到18%之间。

Cowen的年初至今的指标已反弹至0.731，回到中期平均水平之上。应用历史衰退路径将该读数拖至年末大约0.49，这意味着价格接近$43,800。

他强调这个数字是基于三个观察的示例性预测，而不是目标。不过，方向在前三次中期选举中是一致的。

这两个周期在中期选举年内触底，分别是在2018年12月和2022年11月。2014年的周期延续到2015年1月，这使得2027年初仍然在考虑之中。

宏观背景增加了压力。Warsh美联储取消了宽松偏向，而以能源为主的去通胀正在减弱，这种组合使得实际利率在同一季度窗口内保持高位。

链上数据解释了为什么Cowen怀疑低点已经到来。MVRV Z-Score读数为0.395，而之前周期的底部仅在该指标重置到零以下后形成。

该重置要求价格在实现价格之下交易；市场的整体成本基础接近$53,000。早夏的低点约为$57,000，接近该水平但未达到。

因此，他的$43,800估计位于实现价格和均衡价格$37,700之间的区间内。Cowen的更广泛风险评分卡支持这一解读。链上风险为0.188，比特币风险为0.311，均远低于一年前接近顶部时的读数。

然而，估值重置仍然不如2022年7月的困境阶段那么先进。BeInCrypto的模型在一周前达到了相同的区域。

BeInCrypto对最后91天窗口的分析预测，到10月初底部将在$44,000和$47,000之间。对过去回撤的回归分析和对数斐波那契回撤汇聚在该区域。

对数斐波那契中点位于$44,428，距离Cowen的数字大约$700。两个独立框架现在指向相同的底部和相同的季度。

机构预测框架类似的范围。更广泛的比特币底部辩论涵盖了渣打银行的$59,000底部和Galaxy的$40,000情景，双方都拒绝在本周期内出现更深的崩溃。

供应利润和损失交叉给了Cowen他的触发点。在夏季低点，亏损供应短暂超过了盈利供应，这种情况在历史上通常预示着进入底部窗口。

反弹使得利润供应回升至56.83%。Cowen将这种剧烈波动视为一个底部窗口的典型特征，这个窗口的时间跨度以月计，而非单一的清晰事件。

Cowen写道：

“框架处于底部观察模式，低点最有可能是几个月而非几周的事情。”

结构性需求也已降温。ETF持有量在2025年底超过125万BTC，随后回落，最近几周的下降幅度加剧。吸收供应的边际买盘已经消退。

价格结构讲述了同样的故事。比特币在约63,100美元处重新夺回其200周简单移动平均线，但在2022年最终低点到来之前，出现了相同的突破和重新夺回的序列。

在他的框架中，确认需要连续两周收盘价高于约86,500美元的50周简单移动平均线。比特币当前价格约为63,158美元，24小时内下跌2.7%，大约低于该水平37%。

Cowen还构建了牛市的论据。价格处于他长期量化模型的第一个百分位，ETF时代的需求可能会抬高底线，而缺席的人群则留下很少的被迫卖家进行最后的清洗。

目前，日历、链上重置和BeInCrypto自己的模型指向相同的窗口。下一个测试很快就会到来，八月份将显示中期模式是重复还是最终突破。

来源：BeInCrypto