比特币矿工正在离开网络。这会影响BTC价格吗？

比特币（BTC）30天平均哈希率自2025年11月以来下降了19%，从1,108 EH/s滑落至898 EH/s。Glassnode数据显示，这一九个月的下降是网络历史上最长的。

这一滑坡与矿工们有史以来最大规模的资本迁移相吻合。公共矿业公司持有超过700亿美元的人工智能合同，转换的产能可能永远不会回归。

九个月的下降创下比特币哈希率纪录

在现代时代，比特币仅经历过两次类似的下跌，而这两次都迅速结束。根据Glassnode的数据，目前的下跌尚未结束。

2021年的崩溃在百分比上更为严重。然而，随着中国硬件迁移到美国和中亚，它在六个月内恢复了。

2024年的下跌是减去低效矿机的常规清理。新机器在一个季度内取代了失去的产能。

当前的下滑在两个方面都不同。网络在绝对值上减少了大约210 EH/s。这比整个网络在2021年初拥有的哈希算力还要多。此外，30天的平均值显示在进入8月时没有底部形成。

这场挤压已经造成了伤亡。曾经是世界上最大的矿池的Poolin在7月底申请了第11章保护。

挖矿难度第二次出现负值

当前下滑的深度并不是其最令人担忧的特征。其稀有性才是。

来自Luxor的哈希率指数数据显示，网络难度现在比一年前低1.1%。这是自2021年8月以来首次出现负的同比读数，当时中国的禁令使该指标降至−21.2%。

在比特币的历史上，难度仅在两次情况下出现过负值年读数。图表上的两个红色区域标志着矿工的大规模撤离。

然而，机制却截然不同。2021年的下跌是剧烈但短暂的，因为矿机存活下来并简单地更改了地址。

2026年的版本则较为平缓但具有结构性。矿工们正在签署12到20年的人工智能托管租约，使用曾经运行ASIC的相同电力容量。BeInCrypto之前已经探讨过挖矿是否正在成为一项能源和基础设施业务。

难度从2025年11月接近156万亿的峰值收缩了19.9%，降至126.23万亿。这在ASIC时代的持续收缩中排名靠前。

热门X账号BitcoinArchive指出，自2017年以来，比特币仅有10天的交易价格低于其生产成本。该账户估计当前成本接近54,939美元，假设电价为每千瓦时0.06美元。每次负难度调整也降低了留存矿工的生产成本。

矿工撤离对64,000美元的BTC意味着什么

根据BeInCrypto市场数据，BTC在新闻发布时交易接近64,078美元，过去24小时上涨0.9%。该价格仍然比2025年10月的峰值低约49%。这一崩溃引发了撤离。

Hashprice徘徊在每个petahash每天30–32美元，低于老旧矿机的盈亏平衡点。行业估计显示15–20%的机器处于亏损状态。与此同时，公共矿工在第一季度出售了超过32,000 BTC以资助他们的转型。

AI合同解释了为什么产能没有恢复。Hut 8报告的合同AI投资组合价值为266亿美元，而Core Scientific向CoreWeave租赁约1.1 GW。TeraWulf与Anthropic签署了一份价值约190亿美元的20年租约。IREN和Cipher Mining分别与微软和AWS达成了价值97亿美元和55亿美元的交易。

AI托管的支付 reportedly 是挖矿的3到25倍。因此，诊断结果显示这是一个周期性触发的结构性退出。价格下跌引发了滑坡，但长期合同阻止了历史性的反弹。

并不是每个人都看到危险。Coinbase首席执行官Brian Armstrong驳斥了能源转变会伤害BTC价格的担忧。

相比之下，Chamath Palihapitiya称这种转变对矿工来说是结构性的。Bitwise Europe研究负责人André Dragosch补充说，如果盈利能力恢复，矿工可能会后悔这一转变。

近期需要关注的信号是难度图。如果同比读数在秋季保持负值，网络将确认其首次持续的安全预算收缩。要么新的产能在2027年取代AI流失者，要么比特币将在更薄的哈希算力缓冲中迎接下一个反弹。

来源：BeInCrypto