尽管金属下跌了50%，但一只银股获得了80%的上涨呼叫：原因在这里

银价从1月份的纪录下跌了约50%，但First Majestic Silver (AG)刚刚发布了创纪录的收入、创纪录的现金和更高的股息。一位五星级分析师认为该股票的价值远高于此，他的论点从未提及银价。

差距在于时机。矿工们以季度平均价格出售，因此First Majestic在崩盘前的价格水平上获得了现金，即使在此期间金属价格下跌。

分析师在银价下跌时不断提高目标

当银价在1月29日达到每盎司121.62美元的纪录时，看起来势不可挡。随后它在夏季下跌了约50%，这是一个普通的熊市，发生在抛物线之后。

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分析师对First Majestic的看法则相反。在同一时期，他们将该股票的目标价格从22美元提高到27美元，即使它创下了2026年的新低。

H.C. Wainwright的Heiko Ihle在7月31日将目标从26美元提高到27美元，恰好在该股票以15.03美元的低点收盘的那一天。这标志着隐含的80%收益，即使在本周股票上涨到约17.50美元后，仍然有约54%的空间。

Ihle定价的是业务，而不是金属。他的大多数同行也是如此，即使Scotiabank在BMO以24.87美元的买入评级发布后的一天内保持22.50美元的中性评级。

First Majestic的第二季度报告于7月30日发布，几乎在每一项指标上都创下了纪录。收入达到4.155亿美元，比去年同期增长超过50%，调整后的利润（即EBITDA）翻了一番，达到2.571亿美元。

自由现金流达到1.946亿美元，国库增长至创纪录的12.5亿美元，公司将股息提高了217%。

悖论就是关键所在。

尽管这些数字创下了纪录，但股票从2月份的高点下跌了约45%。这是因为市场是基于下跌的金属而非上涨的现金来定价的。

银矿公司具有运营杠杆。它们的全面维持成本（AISC）在短期内大致固定，因此金属价格的波动几乎完全转化为利润。

这两方面都适用，这就是为什么这些股票在下跌过程中跌幅大于银价的原因。这也解释了周三的情况。银价上涨约4%，而银矿ETF（SIL）上涨6.6%，First Majestic上涨6.8%，因为金属价格重新突破每盎司61美元。

期权交易者也在关注银价突破。First Majestic的看跌-看涨比率按成交量计算，从7月份的约0.96降至0.22，明显倾向于看涨。

然而，隐含波动率仍然处于自身的低位，因此这些押注并没有为大幅波动带来回报。

牛市论点仍然存在漏洞。尽管创下了纪录，调整后的每股收益约为0.21美元，未能达到分析师预期的约0.26美元。此外，竞争对手Hecla（HL）刚刚报告了与前一季度相比的实现价格下降。使First Majestic受益的滞后效应是同比效应，已经开始减弱。

更近的风险是宏观的。周三的反弹是基于降息的预期，因为7月份私人就业人数仅增长了44,000，而预期为70,000。因此，周五的就业报告，经济学家预计为80,000，才是真正的考验。

一个热的数字会拉回这些预期，并撤回大部分的涨幅。

即便如此，背景仍然有利于贵金属。银业协会预测2026年将出现创纪录的供应赤字，这是连续第六年。由于矿工记录季度的平均价格，银价在7月底的反弹直接影响到第三季度的实现价格，因此如果银价保持涨幅，现金流可以持续。第一次数据将在8月12日，当另一家大型银矿公司泛美银矿（PAAS）发布报告时公布。

来源：BeInCrypto