美国帮助拯救了日元，市场刚刚夺回，比特币暴露无遗

美元/日元在周一攀升至158.93，为本月最高水平。就在10天前，日本近880亿美元的干预措施将该货币对从164拉低。

日元再次成为八月份最弱的主要货币。现在的斗争可能转向日本的债券市场，10年期收益率接近多年高点。

880亿美元的日元干预已经开始消退

日本财政部在7月30日和31日购买了日元，通过日本银行（BOJ）进行操作。BOJ的账户数据显示，第一天的成本约为8.45万亿日元，或530亿美元。这是有史以来最大的单日日元购买之一。

第二天的干预大约增加了340亿美元。两天的总成本接近880亿美元。这是在估计的11.7万亿日元春季干预的基础上进行的，而其效果在几周内就消退了。

随后，美国也参与其中，这是自1998年以来首次协调的日元购买。华盛顿通过纽约联邦储备银行将欧元兑换为日元。据报道，欧洲官员在事后才得知此事。

最初的冲击效果显著。根据TradingView的数据，美元/日元从接近164跌至约157.3。周一的反弹意味着该货币对已经收复了约四分之一的跌幅。

每次救助的成本也比上一次更高。据报道，美国这次花费了50亿到100亿美元，而1998年为8.33亿美元。日本在2022年和2024年独自行动，这两次反弹也在几周内消退。

1998年的这一集也带来了一个教训。当时，日元在几个月后才开始明显转变，那时套利交易结束，东京开始修复其银行。购买日元赢得了时间。政策变化则完成了其余的工作。

高盛认为救助未能奏效的一个原因是。根据高盛的观点，日本投资者在七月份以强劲的速度继续购买外国债券。简而言之，资金流出日本的速度超过了官员们能够收回的速度。

该银行认为，下个月日本央行加息将比另一次救助更有利于日元。然而，策略师马克·钱德勒观察到，周一利率交易员降低了九月份加息的可能性。市场实际上是在挑战官员们采取行动。

周一的数据给怀疑者提供了更多的弹药。日本在六月份出现了923亿日元（5.807亿美元）的经常账户赤字，这是17个月以来的首次。经常账户是该国资金进出最广泛的账本。

经济学家原本预计约为1.51万亿日元（95亿美元）的盈余。相反，向外国股东支付的更大股息削减了日本的投资收入74%。更昂贵的燃料进口也使贸易平衡陷入赤字。

整体情况并没有那么糟糕。日本在2026年上半年仍然实现了创纪录的17.43万亿日元（1097亿美元）的盈余，得益于强劲的芯片出口。然而，六月份的失误在日元情绪最糟糕的时刻出现。

穆罕默德·埃尔-埃里安，安联首席经济顾问，认为解决方案在于政策，而不是火力。

“自从日本和美国的大规模外汇干预以来，日元逐渐走弱，这清楚地提醒我们，解决货币“错误定价”的关键在于正确的政策组合。日本拖延越久，这次历史性干预的目标就越难以实现，”他写道。

根据TradingView的数据，日本10年期国债（JGB）收益率在周一达到了2.807%。自1月份以来，它已经从2%以下攀升，现在接近多年高点。

这一攀升很重要，因为日本的政府债务超过了GDP的200%，是主要经济体中负担最重的。每次加息都会增加国家的利息支出。

日本央行本身正在推动这一攀升。至少有三位董事会成员表示，央行可能会比计划更快地加息，其7月份的会议摘要显示。行长上田和夫据报道暗示可能在9月份加息，这一立场帮助华盛顿参与了救助。

目前，中央银行将政策利率维持在1%。它警告称，核心通胀可能会超过其2%的目标。

更高的收益率对东京来说是双刃剑。更快的加息路径将缩小与美国的利率差距，并有助于日元。这也将加深日本资产负债表上不断累积的纸面损失。

日本四大人寿保险公司已经面临大约960亿美元的未实现日本国债损失。日本还是美国国债最大的外国持有者，约为1.14万亿美元。混乱的收益率飙升可能迫使太平洋两岸的抛售。

这种风险解释了美国为何会支持救助。官员们据说担心失控的日元贬值会推动日本通胀，并提高全球债券收益率。换句话说，货币防御同时充当了债券市场的防火墙。

加密货币在这场游戏中有利益关系。套利交易借入便宜的日元来投资于高收益资产，因此突如其来的日元升值会迫使投资者仓促退出。当联合救助首次公布时，比特币（BTC）跌至接近63,000美元。

交易者记得这种情况可能有多糟。2024年8月，意外的日本央行加息帮助引发了全球套利交易的平仓。日经指数遭遇自1987年以来最糟糕的一天，比特币一度跌破50,000美元。

目前的局势对加密货币来说是双刃剑。9月份的加息可能再次挤压套利交易，并从风险资产中抽走流动性。日元防御失败可能会推动全球收益率上升，这对风险偏好又是一次打击。

这种谨慎已经显现。尽管黄金和白银上演了2.7万亿美元的金属反弹，上周比特币几乎没有波动。寻找对冲的投资者首先选择了金属。

截至目前，BTC的交易价格为64,038美元，稳步滑落至65,000美元的门槛以下。这种平静被解读为观望，而不是全盘放行。

短期日历提供了许多触发因素。美国通胀数据将在周三公布，温和的数据显示可能会减轻该货币对的压力。若突破159，将重新引发关于在160附近进行第二次联合打击的讨论。

九月现在成为决定性时刻。确认加息可能最终缩小利率差距，尽管这将使日本国债收益率和保险公司损失进一步上升。再一次维持利率将使东京仅靠储备捍卫160。

880亿美元可能买来了时间，而不是转折点。日元是否找到支撑，以及比特币是否保持平静，可能取决于日本愿意承受多少债券市场的痛苦。

来源：BeInCrypto