Kraken 的增长速度超过 Coinbase，但其利润暴跌 71%

Payward，作为加密货币交易所Kraken的母公司，上个季度的调整后税前利润仅为2300万美元。这比一年前减少了71%，根据彭博社看到的一封股东信。

简单的解释是加密货币市场低迷。但数据显示情况并非如此。Payward的收入增长了17%，达到了5.08亿美元，而其最大的竞争对手却在缩小。

Coinbase缩小，Payward增长

Coinbase每季度向美国证券交易委员会（SEC）提交完整的财务报告。其同三个月的报告显示收入为12.2亿美元，比一年前下降了18%。

因此，这两家交易所的走势截然相反。一家损失了近五分之一的收入，另一家则增加了近五分之一。Coinbase还记录了3.59亿美元的净亏损。大部分亏损来自其持有的加密货币价值下跌。

这个解读对简单故事来说显得尴尬。整个行业的交易费用都在下降。Payward的新业务弥补了这一差距。缓慢的市场并不能解释其利润几乎消失的原因。

Payward已经收购公司18个月了。2025年3月，它以15亿美元收购了期货经纪商NinjaTrader。今年4月，它同意以高达5.5亿美元收购衍生品平台Bitnomial。

三周后，收购了稳定币支付公司Reap，价格高达6亿美元。还有三笔交易没有公开价格。1月获得支持。2月收购代币管理公司Magna。7月收购Magic Labs的钱包部门。

披露的总额大约为26.5亿美元。真实数字更高。

这一切都不是意外。联合首席执行官阿尔君·塞西在第一季度发布时就提到过，当时利润已经减少到1800万美元。

“在其他人退缩时，我们选择了前进——因为我们的信念没有动摇，我们相信我们正在进行的投资将定义我们未来几年的竞争地位，”塞西在Payward的声明中引用道。

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Payward是私有公司，因此它选择发布内容。信中给出了两个调整后的数字，然后就停止了。调整后的数字未经审计。Coinbase的数字是经过审计的。

信中跳过了整合成本。跳过了现金消耗。跳过了Payward创造的收入与购买的收入之间的分割。

最后这一差距才是关键。17%的增长是这一战略的全部依据。公司外部的人无法验证这一点。

Payward于2025年11月秘密申请美国上市。随后以200亿美元的估值筹集了8亿美元。简街和DRW风险投资支持了这一轮融资。它在3月暂停了上市，并在5月裁减了150个职位，继续进行收购。

这些投资者持有200亿美元的标记，但无法验证。在S-1文件发布之前，他们被要求将71%的下跌视为一种投资。

来源：BeInCrypto