预测市场正与体育法和交易权力相碰撞

预测市场已成为美国交易中增长最快的领域之一，而体育合同现在处于关于监管控制的法律斗争的中心。

1. 7月31日，纽约州在州法院起诉Kalshi，寻求超过360亿美元的赔偿，并要求禁止该交易所全国范围内提供事件合同。
2. 8月11日，商品期货交易委员会在Kalshi通知该机构市场紧急情况后，利用紧急权力作出回应，认为联邦监管的衍生品市场需要国家待遇。
3. 8月12日，纽约市议会对几家预测市场公司的营销行为展开调查，包括Polymarket、Kalshi、Coinbase和Gemini Titan，审查涉及年轻用户、影响者营销和误导性促销的指控。
4. CME也对CFTC起诉，指控其批准Kalshi和Coinbase的永久期货，声称新产品开放给竞争对手的规则造成了竞争伤害。

实际上，交易所竞争、体育法和联邦优先权正日益重叠在同一市场。

BeInCrypto与Zoomex的首席营销官Fernando Lillo Aranda和Phemex的首席执行官Federico Variola进行了交谈，讨论了监管分类、体育合同的作用、零售保护措施以及交易所之间日益激烈的竞争。

特定产品的法律边界

美国法律赋予CFTC对指定合约市场的权力，而体育合约与州赌博法之间形成了一个困难的界限。6月，CFTC提出了一项新的框架，涉及根据《商品交易法》进行游戏和其他列举活动的事件合约。该提案将允许90天的审查，并根据公共利益因素逐案评估产品。

法院裁决仍然存在分歧：

1. 第三巡回法院在与新泽西州的争议中支持Kalshi，裁定联邦法律优先于州政府阻止交易所事件合约的尝试。
2. 内华达州、马里兰州和俄亥俄州的法官允许州赌博机构在相关法律争议进行时继续对Kalshi采取执法行动。
3. 田纳西州的一家法院也裁定支持Kalshi，使得一个联邦监管的市场在各州之间受到不同司法解释的影响。

划定界限的一种方法是查看合约的实际用途：

• 与工资数据、通货膨胀或商品价格相关的合约适用于衍生品市场，因为企业和投资者可以利用它们来管理财务风险；
• 体育合约有不同的目的，大多数参与者是根据比赛结果进行交易，而不是对现有风险进行对冲。

Kalshi 作为一个受 CFTC 监管的指定合约市场运营，而体育博彩则受州赌博法律的约束。尽管许多零售用户以类似的方式接触这两种产品，但法律框架仍然不同。

零售保护依赖于教育与监管同样重要

Zoomex 的首席营销官 Fernando Lillo Aranda 认为，预测市场可以在不限制访问的情况下保护零售用户。他认为交易所应该专注于透明度、市场诚信以及帮助用户理解他们交易的产品。

“优先事项应该是透明度、公平的市场设计和清晰的风险披露。最终，目标应该是通过知识赋能用户，而不是限制创新。”

Lillo Aranda 还表示，体育、政治、天气和现场事件市场在操纵、错误信息和情绪驱动交易方面存在额外风险，因为许多新手将其视为娱乐而非金融产品。

“许多首次参与者将预测市场视为娱乐，而不是具有真实风险的金融产品。金融素养是消费者保护最强有力的形式之一。如果交易所将透明度、负责任的产品设计和持续教育与高标准的市场诚信结合起来，良好监管的预测市场可以与强大的用户保护共存。”

监管辩论中的交易所竞争

Phemex 的首席执行官 Federico Variola 认为，法律争议不仅涉及消费者保护，还涉及交易所之间的竞争。

“永续期货和基于事件的合约近年来已成为一些最成功和最突出的金融工具，控制对这些产品的访问显然是极其有利可图的。”

Variola 表示，传统交易所和新兴平台在争夺提供这些产品的机会上竞争日益激烈，监管也成为这场斗争的一部分。

“我们看到 CME 和 Kalshi 等平台依赖监管来维持对某些产品的独占访问。同时，Hyperliquid、Lighter 等平台也在强烈推动去中心化。”

商业激励是相当可观的。CME 表示，其事件合约在推出八周内交易量超过 1 亿笔，而 Coinbase 已将 Kalshi 的事件合约整合到自己的平台中。同时，CME 在法庭上对 CFTC 提起诉讼，挑战其批准 Kalshi 和 Coinbase 提供永续加密期货的决定，认为监管机构不公平地扩大了对竞争产品的访问。

Variola 预计，中心化和去中心化交易所将继续并行发展，而不是相互取代。

“我相信这些产品的去中心化是重要的，特别是因为它们已经为绝大多数加密用户所熟悉。我希望未来的监管者在决定如何处理这些工具时能考虑到这一点。”

市场定义之争

预测市场已成为美国监管机构如何分类事件合同的试金石。体育合同是最困难的例子，因为一种产品可以在受监管的交易所交易，同时吸引与体育博彩相关的用户。

交易所之间的竞争增加了另一个因素。CME、Kalshi、Coinbase 和去中心化平台都在争夺事件合同市场的份额，而州博彩管理机构则继续捍卫其许可和消费者保护权力。每一个监管决定都影响市场准入以及联邦和州监管之间的平衡。

未来的规则可能会集中在单个合同类型上，支持一致的结算标准、市场监测要求和适合每个类别的消费者保护。体育预测市场已成长为衍生品行业的重要部分，使这些决定对交易所、监管者和市场参与者具有持久的重要性。

来源：BeInCrypto