为何 Apple 屡创历史新高而 NVIDIA 估值却越来越便宜

Apple 股价于 2026 年 9 月 21 日创下新的历史高点。盘中一度触及近 345 美元，随后回落至 339 美元附近企稳。

与此同时，NVIDIA 股价仍徘徊在纪录水平附近，尽管其预期估值倍数较今年早些时候已大幅压缩。

究竟是什么在推动 Apple 破纪录的上涨

预期市盈率衡量的是一只股票的当前价格与分析师预测的未来盈利之比。它可以直观反映一家公司相对于预期增长而言有多昂贵。要理解眼下这两家科技巨头之间正在发生的事情，这一区别至关重要。

Apple 的上涨反映出市场对其硬件与服务生态系统重拾信心。对最新款 iPhone、尤其是 iPhone 18 Pro 以及即将推出的可折叠 iPhone Duo 的强劲需求，延长了交货时间，并抬高了对换机周期的预期。

设备端 Siri AI 的改进以及平稳的 CEO 交接，进一步让投资者相信 Apple 能够在无需像超大规模云服务商那样投入巨额资本开支的情况下，实现人工智能的变现。

根据 TradingView 的数据，该股在过去十二个月里上涨超过 36%，推动其市值突破 5 万亿美元。

服务收入和高利润率软件持续壮大 Apple 的现金生成机器，为投资者提供了比许多当前更多暴露于 AI 风险的同行更为稳健的增长故事。

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从账面上看，NVIDIA 的基本面依然出色。最近一个季度的营收超过 960 亿美元，同比增长超过 100%，其中数据中心业务的销售贡献了大部分增长。

然而，NVIDIA 的预期市盈率已从今年早些时候 25 倍以上的水平大幅回落，尽管股价仍在纪录区间附近交投。

投资者似乎正在对多重风险进行定价：AI 资本开支可能放缓、定制芯片带来的竞争、存储成本压力，以及当前预测中已然包含的庞大预期本身。

这种估值下修发生之际，NVIDIA 股价仍远高于上一年的水平，并且在 2026 年仍有可观涨幅。该股只是没有跟上自身盈利能力的爆发式增长，从而形成了该公司近年来罕见的估值落差。

这种背离凸显出两种截然不同的投资心态。Apple 因稳健、高质量的增长和资本纪律而受到奖励；NVIDIA 则被审视其能否维持非凡的增长率，尽管这一增长如今依然确实强劲。

NVIDIA 更为温和的估值倍数究竟意味着买入良机还是早期警示，很可能取决于未来数月超大规模云服务商的业绩以及资本开支指引。

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来源：BeInCrypto