收益率屡创新高，汤姆·李看好后市，但只有实力最强的企业受益

Fundstrat 的汤姆·李认为，市场误读了美国国债收益率上升，将其视为股市威胁；但收益率上升实际上可能是在筛选优质公司、淘汰弱势公司。

李加入讨论时，辩论已经进行了一段时间。他受邀专门回应刚刚就收益率飙升是否预示股市将陷入困境而发生激烈争论的两位嘉宾。他没有支持任何一方，而是重新界定了问题：真正的关键不在于收益率是否上升，而在于哪些公司能在收益率上升的同时继续增长。

收益率是筛选器，而非一刀切的税负

9月15日，10年期美国国债收益率触及5.04%；30年期美国国债收益率升至2004年以来的最高水平，也是2007年以来的最高水平。就在几天前，美联储宣布了自2023年以来的首次加息，将目标利率区间上调至3.75%—4.00%。

李在 CNBC 的《收盘钟声》节目中表示反对将此类走势视为毫无疑问的坏消息。他认为，市场仍在判断这究竟意味着真正的转变，还是一次性调整；而在决定后的几天里，这场争论几乎没有对加密货币价格造成影响。

李认为，借贷成本上升并不会以同样的方式挤压所有公司。资本充足的企业仍能轻松获得融资，而规模较小、实力较弱的竞争对手则难以与之抗衡，双方的差距因此扩大。

他说，这种动态有助于解释为何大型科技股即使在收益率攀升之际仍表现出韧性：随着其他所有人面临的环境日益收紧，它们的融资优势只会变得更有价值。

李对通胀也持乐观态度。他预计，未来六个月总体通胀和核心通胀数据将显著回落，因为关税的影响逐渐消退、近期人工智能带动的存储芯片价格飙升趋于降温，而且油价维持在每桶100美元左右。

他还指出了一个技术性催化因素：美国经济分析局将于9月30日修订个人消费支出（PCE）指数的计算方法。他估计，这一调整可能使年化通胀率降低20至40个基点。

道明证券和富国银行的独立估算认为，影响更接近15至20个基点，幅度较小，但方向上仍支持他的观点。

主持人斯科特·沃普纳追问李，如果收益率和通胀在他所说的六个月窗口之后仍居高不下，会出现什么情况。

李承认情况存在不确定性，但表示，现有证据总体仍倾向于物价涨幅确实放缓。鉴于今年加密货币和股票的走势都与实际收益率的变化密切相关，这一转变对加密货币市场和股市同样重要。

来源：BeInCrypto