SEC就质押代币、回购及豪威测试发布最新加密货币指导意见

美国参议院于9月15日未能通过《CLARITY法案》，但这并未阻止该国两大监管机构继续努力厘清加密货币监管问题。美国证券交易委员会现已发布新的工作人员指引，回应了若干长期悬而未决的问题。

这组新常见问题解答重点讨论了代币在何种情况下可能不受证券监管，以及发行方的哪些活动会或不会引发新的豪威测试相关疑虑。

新一组常见问题解答

其中较受关注的部分涉及质押凭证代币，这类代币代表对已存入用于质押的加密资产的所有权。监管机构描述的情形表明，如果某种质押凭证关联的是不受投资合同约束的数字商品，那么它可以被视为一种数字工具，因为它仅用于证明对底层资产的所有权。

在某些情况下，由基于协议的流动性质押服务提供商发行的此类代币也可能被认定为数字商品。两者的区别很大程度上取决于凭证实际赋予了哪些权利。该机构表示，真正的“凭证”不应将存入资产的所有权或控制权转移给发行方，也不应允许发行方出借、质押、再质押或以其他方式使用该资产。

根据该声明，持续保障、维护、改进或增强一个功能性区块链网络，包括为开发提供资金或促进网络效应，并不构成 Howey 标准下投资合同通常所要求的那类“必要管理努力”。

一旦功能性加密系统不再有中央控制方，原始发行方发表的声明通常就不太可能围绕原生资产形成新的投资合同。

代币回购与营销

宣布回购功能性加密系统中的非证券型代币，不构成对必要管理努力的承诺。不过，如果网络尚未实现功能，而发行方将回购宣传为一种旨在为持有者带来收益或回报的机制，结论就会有所不同。

对更广泛营销活动的处理方式也类似。美国证券交易委员会表示，仅仅宣传网络现有的效用或功能，通常不足以构成投资合同。即使是对未来功能的愿景式表述，只要没有宣传获利前景，也可能达不到这一门槛。

这些常见问题解答遵循美国参议院未能通过《CLARITY 法案》表决后，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会发布的最新指导意见。

来源：CryptoPotato