比尔·米勒四世的比特币论据：稀缺性、波动性与黄金对比

市场情绪低迷之际，米勒提出看涨比特币的论据

Miller Value Partners董事长兼首席投资官比尔·米勒四世在接受BMTV的格蕾丝·雷明顿和肖恩·哈根采访时，阐述了继续看涨比特币的理由。访谈以他所描述的、接近FTX时期水平的市场情绪为背景。这一背景对他的论点很重要：他是在市场情绪低迷时表达积极观点，并非声称当前情绪或价格走势能够证明他的论点。

米勒提到了比特币近期的走势：数月间从6.3万美元升至8.7万美元，随后又回落至6.8万美元。他将这番大幅上涨后又回落视为该资产波动性的体现，同时认为，持有表现强劲的资产就要承受波动性。这些数字显示了宽幅的交易区间，但采访摘要并未说明这些走势为何发生，也没有暗示比特币接下来会朝哪个方向发展。

稀缺性论点是米勒解释自己为何仍然看涨的核心。他表示，比特币的供应量每年增长80个基点，并认为这一增速使比特币比黄金更稀缺。这是他所作的比较，并非对任一资产的供需进行全面分析。他提出的观点是，比特币供应量相对缓慢的增长，可能会影响投资者对其潜在价值的评估。

稀缺性、黄金与货币化问题

米勒还以黄金作为衡量比特币潜在市场价值的参照，认为这一潜力远高于比特币当前的市值。这里的区别在于：当前市场赋予比特币的价值，与他认为比特币可能触及的更大价值并不相同。访谈摘要没有提供这一潜在价值的估算，也未说明计算方法，因此应将这种比较理解为他的分析框架，而非经测算得出的结果。

年度供应增长数据为米勒的稀缺性论点提供了一个具体依据：每年增长80个基点，即0.8%。他将这一增速与黄金作比较，并得出比特币更加稀缺的结论。然而，稀缺性本身并不能说明需求会增长多少，也无法说明价格会如何变化。原文介绍了米勒的推理，但没有提供预测、估值模型，也没有证据表明需求必然会上升。

节目章节列表中包含对比特币货币化建模的讨论，将供应量论点与比特币如何获得更广泛经济价值的问题联系起来。这一框架很重要，因为供应有限和潜在市场价值是米勒论证中的两个不同部分。提供的内容没有说明模型的假设、计算过程或结果，因此其实际结论并不明确。由此，访谈提出了估值问题，但现有摘要并未对此作出解答。

讨论中的宏观与政策话题

讨论通过关于印钞、严重通胀以及美联储可能大幅加息的章节主题，谈到了货币政策。章节标题“唯一的出路就是印钞”表明其中涉及货币政策方面的论点，但除了标题本身，来源并未提供佐证或直接引述。来源也没有说明采取了什么政策行动，或米勒如何量化其对比特币的影响，因此不应将这些话题视为完整的预测。

根据章节标题，访谈还谈到了Strategy和MSCI将其剔除一事。这些话题将公司及指数相关考量，与米勒更广泛的比特币论点并列呈现，但所提供的内容并未解释剔除原因、说明具体条款，也未提及此后产生了什么影响。因此，读者可以看出这一问题是访谈内容的一部分，却无法据此判断它对Strategy、比特币市场或持有比特币的理由产生了什么影响。

比特币价格可能上涨的催化因素和《Clarity法案》也被列为讨论话题。摘要没有指出具体的催化因素、提供时间表，也没有详细说明米勒认为投资者需要这项立法带来什么。这使监管讨论仍未有定论：访谈表明，政策明确性是讨论的一部分，但并未说明哪些条款最为重要，也无法确定立法结果。仅凭章节列表，无法推断任何政策结果。

人工智能、资本竞争与论点的局限

人工智能是另一个主题，节目列出了AI泡沫、黄仁勋离场、价值股与AI资本支出之争，以及AI与比特币争夺资本等内容。这些标题表明，米勒的市场讨论并不局限于加密货币。但仅凭这些标题，无法了解他对AI公司的完整判断，也不能据此认定资本正从比特币流向AI。这里将这种竞争作为一个值得投资者思考的问题提出，而非有量化数据支撑的资金流动。

一章称英伟达的估值倍数处于十年来最低水平，另一章则探讨价值股与人工智能资本支出规模之间的关系。原文没有提供估值数据、对“倍数”的定义或支持这一说法的比较，因此无法根据所提供的材料独立评估这一说法。提及这一点表明，访谈将科技行业的定价和支出与更广泛的市场选择联系起来，但细节不足以对英伟达或比特币得出结论。

综合来看，米勒的论点基于比特币较低的供应增长率、与黄金的比较，以及他认为比特币的潜在市场价值高于其当前市值。访谈也通过从6.3万美元升至8.7万美元、再跌至6.8万美元的走势承认其波动性，并提出了尚无定论的宏观经济、监管和人工智能相关问题。这些是论点和讨论主题，并非对未来表现的保证。节目免责声明称，其内容仅供信息和教育之用，不构成投资、法律、税务或会计建议。

来源：BitcoinMagazine