美国的比特币（BTC）买家已经沉默。Coinbase溢价指数，衡量美国比特币需求的指标，自5月6日以来一直保持负值，这是超过一年来最长的疲软期。
这个信号很重要，因为它显示了谁在退缩。负溢价意味着美国投资者为BTC支付的价格低于市场其他部分。这有助于回答为什么比特币在下跌。
Coinbase溢价显示了什么
该指数跟踪美国Coinbase与离岸交易所之间的价格差。当它变为负值时，美国比特币需求正在减弱。当它上升时，美国买家处于领先地位。
现在它卡在零以下。当前的负溢价持续期始于5月6日，当时比特币接近$81,429，并持续了大约八周。这是自2025年初以来最长的一次。
自那时以来，比特币现货价格已滑向$59,500，下降约27%，仍在继续下跌。
比特币资金流向哪里比特币资金流向
疲软的美国比特币需求与股票的历史性变动相一致。美国资金并没有闲置。它正在追逐芯片。
根据Kobeissi，半导体指数今年超越标准普尔500指数约85个百分点，这是有记录以来上半年最大的领先。这超过了2000年的互联网泡沫高峰。
芯片现在主导市场。数据显示，半导体大约占标准普尔500指数的18%，并推动了其2026年接近70%的涨幅。美光的股价上涨了约300%，而闪迪则上涨了超过760%。
这种轮换在资金流动中可见。从四月以来，美国黄金和比特币ETF损失了约120亿美元，而芯片ETF吸引了约200亿美元。
黑石的iShares比特币信托（IBIT），最大的比特币基金，在六月的创纪录ETF流出中处于领先地位，这是自现货ETF推出以来最糟糕的一个月。
一月警告
今年美国比特币需求消失并不是第一次。这种模式已经出现过一次。
比特币的溢价在1月15日左右转为负值，当时BTC交易接近95,583美元。到2月24日这一波动结束时，比特币已暴跌至约64,100美元。
这在六周内大约下降了33%。目前的下滑时间更长，并显示出相同的美国需求减弱。
恐慌之前的一个警告
轮换故事有一个陷阱。比特币和纳斯达克通常一起移动，六个月的相关性接近0.46。这个联系通常意味着两者在相同的宏观力量下同时上涨和下跌。
然而，今年两者分道扬镳，但相关性依然存在。比特币在2026年下跌了约33%，而科技行业在上半年上涨了超过20%。
这一差距的原因直接指向芯片。半导体推动了市场2026年近70%的涨幅，因此这场科技反弹实际上是一次芯片反弹。换句话说，比特币通常跟踪的资产类别正受到美国买家进入的确切行业的推动。
这就是为什么分裂很重要。当一个通常相关的对组合分开得如此之远时，从一个转移到另一个的资本是最简单的解释。
接下来会发生什么
比特币的下一步可能取决于美国买家。如果溢价保持为负且芯片流入持续，BTC的最低阻力路径指向下行。1月至2月的33%的价格下跌表明BTC仍然可以进一步修正。
然而，回归正值将是国内比特币需求回升的第一个真正迹象。在那之前，1月的剧本仍然是值得关注的。
来源：BeInCrypto
