日本政府正在推动公共养老金基金购买更多国内资产，即使日本银行提高利率并削减其债券持有量。日本的政策分歧现在将财政刺激与货币紧缩对立起来。
财政部长片山萨季本周表示，日本希望政府养老金投资基金和其他公共基金增加其国内持有量。目标是在日本银行收缩的同时，稳定债券和日元。
日本的政策分歧是故意的
政府养老金投资基金管理着约1.8万亿美元，使其成为全球最大的养老金基金。近一半的资产投资于外国股票和债券，因此即使是小幅的国内转移也会影响全球市场。这一推动是在立法者早前呼吁更多投资于国内之后的。
这一信号正值高通胀之际。官方数据显示，6月份生产者价格上涨了7.1%，高于5月份的6.6%。油、电和塑料推动了这一增长，而上升的通胀通常会提高债券收益率。然而，在养老金消息发布后，10年期收益率下降了10个基点，降至2.775%。
与此同时，日本银行已将政策利率提高至1%，为1995年以来的最高水平，并继续减少债券购买。
政府则朝着相反的方向发展。首相高市早苗计划通过新债务资助消费税减免和现金补贴。日本在1月份感受到了这一点，当时其40年期收益率首次突破4%，创下债券抛售的纪录。
“日本现在正在收紧政策，缩减资产负债表，同时扩大财政支出，这在历史上从未发生过，”分析师Bull Theory观察到。
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历史警告这可能如何结束
其他政府曾尝试将财政扩张与货币紧缩相结合。很少有事件平静结束。
在2022年9月，英国的450亿英镑迷你预算在英格兰银行加息时冲击市场。30年期国债收益率在几天内飙升约120个基点，因为杠杆养老金基金出售资产以满足保证金要求。
银行不得不进行紧急干预，首相莉兹·特拉斯在49天后辞职。
土耳其展示了较慢的版本。总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安在高通胀期间推动降息，并更换了抵制的州长。里拉在2021年贬值约44%，而通胀后来超过85%。
这种紧张关系由来已久。1951年，美国财政部与美联储的协议使美联储摆脱了多年的廉价债务支持。
它曾将长期收益率固定在2.5%左右，以资助第二次世界大战，这是财政主导的教科书案例。
为什么加密市场应该关注
日本通过日元套利交易对数字资产至关重要，投资者借入廉价日元以购买海外更高收益的资产。估计金额达到数万亿美元。
在2024年7月日本央行加息后，该交易迅速解消。8月初，日经225指数在一个交易日内下跌了12.4%，是自1987年以来的最糟糕表现。比特币（BTC）跌破了50,000美元。
这种情况看起来很熟悉。日元空头头寸最近达到了自2024年以来的最高水平。分析师还警告称，日本的债券市场可能会威胁到股票和加密货币的廉价资金反弹。日本的债务负担是发达国家中最重的，超过其产出的两倍，几乎没有出错的余地。
日本是否能够在没有冲击的情况下吸收不断上升的债务，可能取决于其养老金基金实际购买的数量，以及日本央行收紧政策的时间长短。曾经忽视东京的市场现在关注每一个信号。
来源：BeInCrypto
