先锋资产管理正在为美国更持久的通胀购买保险，因为油市指标裂解价差达到了2022年的最高点。
该公司的主动基金团队在短期通胀保护国债上建立了多头头寸。他们押注市场低估了价格压力持续时间超过预期的风险。
债券投资者很少关注的油市信号
裂解价差衡量的是精炼燃料价格与用于生产这些燃料的原油价格之间的差异。这是油市交易者的典型指标。对于债券投资者来说，它几乎没有影响。
然而，裂解价差已扩大至自2022年以来的最高水平。自脆弱的美伊停火以来，原油价格已大幅下跌。
汽油价格已下降，但未能与之匹配。同时，航空燃料、柴油和燃料油在与油价的关系上也表现出不同。
值得注意的是，即使原油价格下跌，较高的燃料价格仍使通胀保持顽固。两种力量正在挤压燃料供应。
伊朗战争削减了全球炼油厂的燃料生产。乌克兰对俄罗斯工厂的攻击迫使莫斯科禁止柴油出口，进一步收紧供应。
为什么先锋认为通胀风险被低估
先锋主动基金国际利率负责人阿莱斯·库特尼表示，他的团队正在监测裂解价差，以寻找燃料价格反弹并推动通胀的迹象。
“问题在于利差是否会正常化，或者低相关性是否会成为一种更结构性的特征，从而影响通胀风险。这些偏差可能会影响论点的两面，这可能相当重要，”他说。
背景正在迅速变化。伊朗 reportedly 在霍尔木兹海峡袭击了三艘船只，促使美国进行新的打击。特朗普随后表示与德黑兰的六月份备忘录“结束了”，导致油价上涨。
与此同时，两年期 breakeven 利率已跌至近两年来的最低水平。这个水平意味着市场预计通胀将仅略高于美联储的2%目标。
Koutny的团队不同意。该团队将其短期国债头寸与曲线更远处的 breakeven 交易进行了配对。它认为市场低估了通胀持续时间超过预期的可能性。
彭博社报道，该团队还在重新调整其模型，以纳入单个石油精炼产品，而不仅仅是原油，以此来评估通胀风险。
来源：BeInCrypto
