亚利桑那州立大学的一项新研究发现，几乎所有美国股票在过去一个世纪都未能建立持久的财富，该研究追踪了从1926年到2025年的29,754家公司。
其中仅有1,082家公司，约占3.7%，创造了市场的所有净收益。其他股票的表现平均不如持有国债。这些国债是短期政府贷款，是存放现金最安全的地方之一。
大多数美国股票的表现不及国债
这篇论文《美国股票市场的百年》使用了芝加哥大学的CRSP数据库。它涵盖了自1926年以来在纽约和美国交易所及纳斯达克上市的每一只股票。
其作者、金融学教授亨德里克·贝森拜德更新了他在2018年对同一问题的开创性研究。早期的研究首次显示了有多少股票推动了整个市场。
这百年的数据表明，近60%的股票让投资者的收益不及那些安全的国债。只有约41%的股票能够超越它们。
这些平均值具有误导性。中位数股票在其生命周期内损失了6.9%。整体平均值超过30,000%，是由少数巨头赢家推动的。
这种不平衡在今天依然存在，收益由越来越少的公司推动，分析师称之为狭窄的市场广度。
少数巨头创造了收益
自1926年以来，五家公司创造了超过五分之一的股票市场财富。苹果以5.02万亿美元领先，约占总额的5.5%。英伟达以4.58万亿美元紧随其后。
微软、Alphabet 和亚马逊位列前五名。它们都属于壮丽七巨头，这个小型的科技巨头股票集团现在主导着市场。这七家公司创造了本世纪 24.2% 的财富，推动了 2026 年对科技巨头泡沫的警告。
时机显示了这一切发生得有多快。英伟达在 1999 年才上市，但它和苹果现在占据了所有创造财富的约 10%。这一趋势有助于解释为什么半导体股票在今年表现优于科技巨头和加密货币。
“人们一直在说标准普尔被少数几只人工智能股票所推动，仿佛这是一件新鲜事。其实并不是。市场一直是由少数赢家主导的。改变的是现在赢家的数量有多少，”分析师 Bull Theory 说道。
即使是市场上最小的英伟达供应商股票也加入了这场反弹。
市场集中度正在加速
集中度正在迅速收紧。根据 2016 年的数据，2018 年的研究发现 89 家公司占据了所有净财富的一半。
九年后，仅有 46 家公司占据了一半。在同一时期，总财富从 43 万亿美元膨胀到 91 万亿美元。赢家的圈子缩小了，而奖品翻了一番。
这九年几乎与科技巨头的崛起和人工智能的繁荣完全重合。这种重叠提高了市场少数领导者面临的任何即将到来的股票抛售的风险。
贝塞姆宾德的信息在过去三十年中一直有效。少数股票支撑着整个市场，他表示这更有利于广泛的指数基金，而不是挑选个别赢家。
这份工作论文尚未经过同行评审。
来源：BeInCrypto
