比特币（BTC）本周短暂飙升至66,800美元以上，这是一个多月以来的最高水平，随后又回落。连续的ETF资金流入在经历了长时间的资金流出后，将资金重新拉回市场。
然而，每一次反弹都引发同样的问题。这是底部，还是又一次会消退的熊市反弹？
为什么比特币反弹看起来脆弱
随着投资者撤出，ETF渠道在5月和6月出现了资金流出。根据Santiment的数据，这一趋势现在已经逆转。从7月14日起的7个交易日内，净流入约为9.812亿美元。
上一次类似长度的资金流入发生在比特币2025年10月的反弹之前，尽管这样的趋势并不保证会重演。
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然而，这次反弹揭示了潜在的日益分歧。尽管现货比特币ETF再次吸收供应，但其他市场指标显示专业交易者的持仓更加谨慎。
ETF买家与专业交易桌的分歧
Coinbase溢价指数在过去900多个小时内保持负值，这是两年来最长的持续时间。
负溢价表明在Coinbase上的需求相对较弱，或卖压较强，指向专业市场参与者的持续谨慎。
分析师Darkfost将这种谨慎与持续的通货膨胀、上升的油价以及新主席下的美联储透明度降低联系在一起。
分析师指出：“这种组合是导致机构卖压持续的原因，我们今天仍然可以看到这一点。”
这些信号表明，ETF资金流入正在支撑价格，但复苏尚未获得更广泛现货市场需求的确认，如果ETF资金流入开始减弱，反弹将面临脆弱。
四年周期或宏观资产
这种分歧引发了关于今天是什么驱动比特币的更广泛辩论。在7月22日的研究报告中，Grayscale概述了熊市的两个视角。
与减半事件相关的四年周期观点指出，未来可能会进一步下跌，并在九月或十月达到可能的底部。Grayscale则认为，比特币已经成熟为一种宏观资产。
Grayscale研究主管Zach Pandl表示：“当前的熊市还伴随着美联储政策预期的重大变化和实际利率的上升。自然地，如果宏观因素占主导地位，当这些宏观因素发生转变时，比特币的价格可能会触底。”
与此同时，Glassnode划定了决定近期争论的界限。
该公司写道：“在市场证明其他情况之前，这仍然是一次熊市反弹，而证明有其地址。”
比特币交易价格低于接近69,000美元的短期持有者成本基础。稳定的资金流入的回归为84,000美元打开了空间。拒绝则将价格送回63,000美元的需求支撑位。
下一个测试是ETF购买是否持续以及专业谨慎是否减轻。在比特币重新夺回$69,000之前，证明的责任仍在多头手中。
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来源：BeInCrypto
