比特币的数字黄金地位将由在制裁下持有它的人来证明，而不是由其价格图表来证明，Bitwise衍生品负责人戈登·格兰特（Gordon Grant）表示。他认为，被制裁的国家正悄悄地积累比特币，就像伊朗曾经使用黄金一样。
格兰特在BeInCrypto的市场情报专家委员会上与Theo CIO伊基·约佩（Iggy Ioppe）辩论了这一论点。约佩反驳称，比特币（BTC）在今年的每一次短期对冲测试中都失败了。然而，两人都同意长期故事的立场。
黄金从未是投资者记忆中的避风港
在BeInCrypto的专家小组中，格兰特首先拆解了黄金本身的标准辩护。该金属在2008年金融危机期间下跌。其长期上升趋势仅在2010年左右开始。
在他看来，宏观对冲并不是一种在崩溃中保证上涨的资产。相反，它是一种在系统性压力上升时与其他大型资产的相关性下降的资产。格兰特称之为条件性脱钩。韧性和对冲能力比表现更重要。
这个定义改变了对比特币的问题。该资产不再需要在崩溃中反弹以获得其数字黄金标签。它需要在条件恶化时放松与股票的联系。
比特币正在悄然通过的脱钩测试
格兰特认为，尽管比特币近年来与纳斯达克股票紧密相连，但这一过程可能已经在进行中。
“美光下跌了30%。比特币没有任何反应。MicroStrategy本身出售了大量资产，而比特币实际上比MicroStrategy大幅上涨时的价格还要高。所以，我还没有准备好放弃比特币这种数字黄金般的相关脱钩特性，”Bitwise的PM和衍生品负责人戈登·格兰特说。
证据是最新的。Strategy最近首次跌破100美元，自2024年3月以来首次进行了比特币销售。与此同时，BTC交易价格接近60,347美元，24小时内上涨1.24%，市值为1.21万亿美元。
这些数据值得诚实的框架。与标准普尔500的200天相关性已从2025年的接近历史高点回落至零附近。类似的下跌出现在2015年、2018年和2021年。因此，这张图表支持格兰特的论点，但尚未证明永久性突破。
制裁为何是比特币数字黄金的真正考验
格兰特论点的更强支柱完全不依赖于价格。他关注的是谁似乎在积累比特币。
“在金砖国家中，有越来越多的群体似乎在持有一些比特币……伊朗、俄罗斯、委内瑞拉，也许是阿联酋，也许是沙特阿拉伯，我们不知道……也许一些远东国家，也许是中国、哈萨克斯坦，”Bitwise的戈登·格兰特说。
历史提供了模板。2016年在迈阿密被捕的土耳其-伊朗商人雷扎·扎拉布揭示了伊朗如何在最严格的美国制裁下通过黄金在全球转移资金。格兰特认为同样的逻辑正在转向比特币，而伊朗今天已经将加密货币视为经济生命线。
“这就是黄金的用途，对吧？当其他一切都不起作用时，人们会回到黄金上。即使价格波动很大，他们也知道可以获得黄金，可以转移它，它是流动的，并且可以对冲，”比特维斯的戈登·格兰特说。
披露的主权持有无法捕捉到这种需求。公共追踪器显示被扣押的硬币占主导地位，领先的是美国大约328,000 BTC的储备。受制裁的国家没有发布任何信息。它们的积累仅通过挖矿显现，VanEck统计了多达13个政府项目。
俄罗斯将理论转变为官方政策
格兰特所框架的推论在辩论前几周成为法律。俄罗斯于7月1日合法化了在外贸中使用比特币和稳定币的支付，明确是为了绕过西方银行制裁。
欧盟在几周内作出了回应。其最新一揽子计划针对与俄罗斯相关的11个加密平台，并加强了交易所检查。与2022年制裁推动各国转向黄金相比，现在的变通部分通过比特币进行。
制裁在12年的死区后复兴了黄金
制裁驱动需求的先例并非理论上的。从2011年到2023年，尽管进行了数万亿的量化宽松，黄金几乎没有任何变化。Ioppe认为，2022年2月俄罗斯储备的冻结改变了这一点。
其他中央银行观察并得出了结论。Ioppe将他们的推理描述为“以防万一”的保险，以应对未来可能的对抗。
历史上，这波购买潮使季度中央银行的购买量大约是前十年速度的两倍，世界黄金协会的数据表明。
比特币数字黄金：来自买方的对冲力量
Ioppe，前瑞士信贷专有交易负责人，拒绝让这一论点不受挑战。他的测试更简单且更严厉。
“比特币下跌了近50%。所以它显然没有奏效，”Theo的首席投资官Iggy Ioppe说。
他的框架解释了为什么这两种观点都可以成立。比特币在货币基础上叠加了投机元素和技术元素。在危机中，投机层占主导地位，而基础在多年中逐渐显现。
“那个基础……在长期干扰中占上风，但在短期内投机方面占主导，”Iggy Ioppe，Theo。
这让辩论处于何种境地？Grant指出，无论价格方向如何，比特币仍然可以通过深度衍生品市场进行对冲。Ioppe仍然称其为投资目的的数字黄金。
相关性图表仍然模糊，但制裁的出价现在已写入国家法律。Grant所描述的测试不再是假设性的。
来源：BeInCrypto
