根据高盛的说法，日本还有足够的美元储备可以再次干预货币市场。该银行估计东京的储备接近1万亿美元。其中约2000亿美元以现金或现金等价物的形式存在。
这个缓冲很重要，因为日元已经回吐了上个月的大部分涨幅。本周，该货币再次滑向每美元160日元，抹去了约一半的干预后反弹。
为什么高盛认为还有再次行动的空间
高盛策略师卡伦·菲什曼在该银行的《交易所》播客中讨论了这一点。她表示，日本不需要使用大部分储备来匹配7月份的操作。
她还提到了美联储的FIMA回购便利，这使得中央银行可以用国债作为抵押借入美元。这种访问可以使全部1万亿美元可用，避免日本在公开市场上出售债券。
这个后盾上周已经改变了交易员的情绪。一旦客户看到该便利可以解锁全部储备，他们对日元的信心增强。高盛外汇期权交易负责人普拉尼特·沙在播客中指出了这一点。
日元下滑背后的利率差
根据沙的说法，真正的驱动因素是日本和美国借贷成本之间的差距。本周，十年期国债收益率接近4.69%。十年期日本政府债券的收益率仅为2.839%，使资本持续流向美国债务。
市场目前预计日本银行在九月份加息25个基点的概率为65%。Fishman表示，如果这次加息未能实现，将会对日元施加新的压力。然而，Shah表示，美国的通胀或就业数据如果较为温和，可能会缓解这种压力，并恢复对另一轮干预的押注。
“如果他们没有采取行动……这将对日元施加新的下行压力。”
卡伦·费什曼，高盛研究
东京和华盛顿在七月的行动中分工合作，标志着自1998年以来首次联合进行的美日日元防御。这是在日元跌至每美元164日元、创四十年来最低水平之后进行的。
东京在行动的前两天大约投入了850亿美元。高盛称这是日本在2011年福岛灾难后进行的最大两天干预。
费什曼指出，在日本在四月和五月单独采取行动后，日元在几个月内仍然回落至40年来的低点。期权市场仍然对短期日元看涨期权定价较高的溢价。这表明投资者仍然对反弹持谨慎态度，Shah表示。
东京的下一步行动现在不再主要依赖于其储备的规模。相反，它更依赖于美联储和日本银行接下来会采取什么行动。
来源：BeInCrypto
