比特币（BTC）在不到三周的时间内经历了两次美国市场干预。每次都朝相反的方向移动。对日元的支持使其下跌。对长期收益率的攻击使其上涨了8.8%。
财政部长斯科特·贝森特在周四进一步表示，回购可能超过每个发行超过40亿美元，并将成为常态，同时否认利率驱动了这一决定。
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两次干预，两次相反的比特币反应
这个模式比看起来要狭窄。比特币并不奖励干预本身。它奖励降低长期美国借贷成本的干预。
第一次干预发生在八月初。日本以估计530亿美元购买了自己的货币。纽约联邦储备银行随后在8月1日为财政部购买了日元。
华盛顿自1998年以来没有购买日元。比特币仍然下滑至63,000美元，下降1.25%，而美国股票则收盘上涨。
杠杆解释了为什么比特币单独吸收了日元冲击。交易者以低廉的日元借款购买高回报资产，这种策略称为套利交易。
当日元上涨时，这些头寸的持有成本增加。加密货币处于这一链条的风险最高端，因此首先被抛售。
决定性的细节在于债券市场。那一周长期收益率并没有下降。10年期收益率接近4.74%，是自2025年1月以来的最高水平，而30年期收益率则保持在2007年后的高位附近。
一种解读是，这一操作使日本免于出售美国国债。它保护了货币，而不是长期收益率，因此比特币没有任何奖励。
第二次干预于8月19日到达，直接影响了债券市场。财政部将长期回购的规模翻倍，每次操作的最大规模提高到至少40亿美元。
这发生在30年期收益率触及5.337%的前一天，这是自2007年以来的最高水平。
比特币在一小时内作出回应。大约12.3亿美元的加密货币空头头寸在60分钟内被平仓。周四，BTC交易接近69,803美元，24小时上涨8.8%。
为什么长期收益率比日元更重要
长期收益率设定了几乎没有风险的回报。支付超过5%的30年期债券竞争力很强。
将收益率压低，计算就会翻转。借贷成本降低，美元贬值，资金向风险曲线的更远处流动。
“当收益率下降且美元走弱时，风险资产往往会上涨，”BTSE交易所首席运营官Jeff Mei说。
这两个事件在强制性上有所不同。日元的强势迫使交易者退出头寸。收益率下降则邀请他们进入。这个邀请产生了更大的波动。
一个反对意见值得回答。8.8%的跳升是由于被迫平仓的交易者放大，而不是新买家。这是公平的，但挤压需要一个触发因素，而触发因素就是收益率的下降。
什么可能会扼杀这波反弹
威胁在于收益率本身。这两项干预措施已经失去了控制。
周四，美元/日元在158.79附近交投，几乎回到了起点。两国政府花费了数百亿美元，而日元干预的效果已经减弱。
债券的回撤速度更快。TradingView的数据表明，周四10年期国债收益率为4.692%，距离公告前的4.710%仅差一点。30年期国债收益率在跌至5.192%后攀升至5.237%。
规模解释了这种减弱。增加的约140亿美元与超过30万亿美元的市场相比微不足道。所有这一切都要等到9月9日才开始。
“虽然将流动性回购操作增加20亿美元可能看起来像是在泰坦尼克号上重新安排甲板椅，考虑到美国的国家债务达到40万亿美元，但美国财政部昨天的干预措施受到了全球投资者的热烈欢迎，”ING的克里斯·特纳周四写道。
它捕捉了流动与信号之间的差距。
贝森特随后采取措施缩小这一差距。他在周四表示，回购可能超过每个发行4亿美元，彭博社报道。他还表示，财政部将定期进行回购，将一次性的惊喜转变为常规政策。
财政部高管还表示，30年期流动性特别差，并且收益率并未反映基本面。这两点都是现任财政部长不寻常的承认。
然而，他否认利率驱动了这一决定。这与其他情况显得格格不入，因为市场正是将其视为如此。
他补充说，赤字可能在本届政府下达到了峰值。如果是这样的话，这将削弱支撑40万亿美元美国债务负担的供应压力。
有两件事仍然会结束这一走势：
- 其一是在30年期国债上干净突破5.34%。
- 其二是鹰派的美联储，因为会议纪要显示有三位官员希望加息。
这就是现在的紧张局势。资金流动持续减弱，而承诺却在不断增加。比特币当前的价格就像一个实时记分板，显示着哪一方获胜。
来源：BeInCrypto
