美国纽约，2026年9月17日，Chainwire。Edel宣布，将在Canton进一步加大对其代币化股票和大宗商品市场的机构推广力度，此项工作由董事会成员Brad Klaas牵头。Klaas是证券借贷和主经纪业务资深人士，职业生涯横跨贝莱德的前身机构和富兰克林邓普顿。此举正值华尔街大型机构纷纷将资产上链之际，也让它们面临一个更棘手的问题：这些资产上链后能做什么？答案能否为机构带来足够有力的理由，促使它们作出改变？
作为这项工作的一部分，Edel已加入DTC数字资产解决方案行业工作组。该工作组旨在就DTCC代币化服务的创建提供反馈。
Edel将与100多名其他成员一道参与这项工作的制定，其中包括NYSE、贝莱德、高盛、摩根大通和城堡证券等美国资本市场的核心机构。DTCC代币化服务预计将于2026年第四季度推出。
在过去十年的大部分时间里，区块链与资本市场是否应当同时出现在同一句话中，一直是悬而未决的问题。如今，这个问题基本已有定论。贝莱德已将基金代币化。摩根大通已搭建区块链结算通道。
富兰克林邓普顿已将投资产品迁移至链上。美国存管信托与结算公司，
然而，随着发行带来的新鲜感逐渐消退，一个不那么令人欣慰的现实正日益显现：将资产放上区块链，并不会自动让它在全球金融体系的运转机制中发挥作用。围绕它构建的市场仍须正常运转。
对 Klaas 来说，这些要求并不陌生。如今摆在链上金融面前的问题，越来越像他数十年来一直在处理的问题。
超越代币
现实世界资产代币化的第一个阶段，主要围绕发行问题展开：如何利用区块链基础设施发行基金份额？这个问题依然重要，但金融资产的价值从来不只来自它所依托的账本，还来自围绕它能够发生的一切。
在传统市场中，资产很少是静止不动的。股票会被借出，国债会被用作抵押品，头寸会被融资、计提保证金、清算，并在不同机构之间转移。交易商借入证券以做市，对冲基金借入证券以建立空头头寸，大型资产持有者则会出借投资组合，让原本闲置的资产发挥作用。这些基础设施很少成为新闻头条，但现代金融的大部分活动实际上都在其中进行。
这给代币化运动带来了实实在在的风险。如果代币化证券只能在孤立的流动性池中交易，无法高效用作抵押品，也无法与机构现有的依赖系统交互，那么代币化就可能只是再造一个孤岛。更大的价值在于让资产具备可编程性，同时不损害其周边市场的运作。
这意味着要解决流动性、隐私、结算和信贷问题，也意味着要理解现有安排为何如此运作。
华尔街早已积累的经验
职业生涯早期，Klaas 在富国投资顾问公司负责全球证券借贷业务。该业务后来成为巴克莱全球投资者，之后被贝莱德收购。他表示，在 1998 年离职前，他将这项业务的规模从略高于 10 亿美元扩大至近 400 亿美元。同期，该公司的管理资产规模从约 4000 亿美元增至 1.2 万亿美元。
此后，他创立并发展了主经纪商业务和电子交易业务，之后又在富兰克林邓普顿工作了四年多，负责机构代币化抵押品产品及合作伙伴关系。他的经验涵盖了让机构投资组合发挥作用的运作机制，也包括将这些功能引入链上的努力。
这段职业经历之所以重要，是因为这两个市场正开始交汇。证券借贷可以让闲置投资组合转化为能够创造收益的资本，但其背后的基础设施要求很高。必须管理交易对手风险敞口；抵押品需要转移，保证金需要调整，证券也需要召回。公司行动必须纳入考量，结算也必须可靠完成。
数十年来，金融基础设施一直致力于让这一流程显得平淡无奇。区块链改变了其中一些操作机制，但并不会免除这些义务。
Klaas认为，这些功能之间的连接方式蕴藏着机遇。在与Edel首席执行官兼联合创始人Andrés Soltermann探讨传统证券金融时，他将其描述为“许多非常老旧的系统，彼此按照某种特定方式排列在一起”。改变资产的用途，往往意味着要处理一些原本并非为协同适配而设计的安排。相比之下，他对区块链的兴趣源于其可组合性：能够构建彼此协作、并支持新用途的金融功能。
这种灵活性有助于解释 Klaas 为何对 Edel 感兴趣。谈到代币能为企业带来怎样的竞争优势时，他指出，代币可以用于多种业务活动，而不必局限于单一应用。随着基础设施不断发展，这些用途有望开辟不同的收入和业务来源——用他的话说，就是“围绕收入打造飞轮”。对于一位数十年来一直致力于围绕资产的生产性利用构建业务的人来说，代币的吸引力在于，其经济作用能够随着围绕它构建的市场而不断扩展。
作为董事会成员，Klaas 的职责涵盖机构战略、高层行业关系，以及如何塑造 Edel 在 Canton 上的代币化股票和大宗商品市场，以服务机构参与者。他带领团队与传统金融领域的决策者交流，同时协助将他们在商业和运营方面的需求转化为 Edel 正在构建的市场。
Canton 为这番讨论增添了实际意义：符合条件的应用可以因其为网络带来的经济活动而获得 Canton Coin 奖励。Edel 在 8 月表示，公司“每天创造数万美元收入”，并将其归因于这些奖励。这为 Klaas 所描述的更广泛机遇提供了一个具体案例：既能通过参与基础设施获利，也能从构建于其上的业务中获益。
重要的是，他数十年来所打造的一切，与如今在链上显现的问题之间存在交集。他的经验将这项技术与商业决策联系起来，而这些决策决定了机构是否会采用这项技术。
利润公式
Klaas 对机构变革有着清醒的认识。大型企业已有成熟的收入来源、内部义务，以及在采取不同做法前可能需要征得同意的投资者。他认为，它们是否愿意转变，取决于“自身的利润公式”。
这个观察从两方面都说得通。仅仅因为出现了更新的技术，机构没有多少理由去替换一个运转良好的系统。但如果新技术有望降低融资成本、提高抵押品的可用性，或让机构利用现有资产开展更多业务，那么它们就有更充分的理由考虑采用。
抵押品流转能力的意义正在于此。如果资产在不同系统之间转移需要数小时甚至数天，机构在等待期间可能需要额外的流动性来履行义务。如果合格证券能够更高效地用作抵押品，部分融资负担就有望减轻。现有投资组合也可以支持原本需要另行准备一笔现金才能开展的金融活动。
这些改进必须足以证明其整合成本合理，并满足机构的风险要求。但它们直接关系到 Klaas 所说的经济效益。让公司不愿改变的同一份盈利考量，也可能促使它采用一种能够切实改善资本使用效率的系统。
代币化资产需要发挥作用
Edel 正在探索这一理念的一种应用：由 DTC 代币化的证券能否在 Edel Markets 中直接被认定为保证金。
目前，Edel 的重点是 Canton 上的永续期货。更宏大的目标是打造资本市场基础设施，让代币化资产发挥更大效用，改善它们的流转方式、为头寸提供支持的方式，以及为持有这些资产的机构服务的方式。
如果能够建立必要的安排，机构或许可以提交符合条件的证券，而不必卖出证券或另行筹集现金来提供保证金。潜在收益在于减少持有资产与让资产发挥作用之间的阻碍。
然而，要将资产认定为保证金，光有可流转的代币还不够。接收方市场必须接受该资产，对其进行适当估值，并明确头寸恶化或交易对手违约时的处置方式。托管、权限和可执行的权利仍是交易的一部分。
这些问题将拟议中的应用与克拉斯的经验联系起来。加密货币开发者可以解释这项技术能实现什么，而机构则需要了解这种安排如何满足其融资、风险管理和运营要求。他的价值在于促成双方的交流。
来源：BeInCrypto
