多年来，投资山寨币的承诺一直相当简单明了：承担额外风险，以换取比特币作为市场领头羊已无法带来的回报。至少理论上是这样。然而，现实中，要找出少数能在较长时间内跑赢 BTC 的山寨币，仍然难如登天。
Glassnode 的最新数据显示了这一难题：去年 10 月 BTC 创下峰值时，市值排名前 50 的山寨币中，至今只有 9 种的回报率超过了比特币。
50 种中仅有 9 种
赢家显而易见：Zcash（ZEC）。这款隐私代币稳居榜首，在这段时间内的回报率几乎是 BTC 的 14.5 倍。排名第二的 HYPE 则远远落后，涨幅约为 2.9 倍。与 BTC 相比，XMR 和 NEAR 的涨幅分别达到 2.6 倍和 2.1 倍。UNI、TRX、LEO 和 TAO 也表现出色。
这意味着，原本排名前 50 的币种中，有 41 种的表现不及单纯持有市值最大的加密货币。值得注意的是，尽管它们跑输 BTC，但这并不意味着它们以美元计价出现了亏损。这个对比所揭示的，是将资金从比特币转投风险偏好更高的山寨币、以寻求更大收益时所付出的机会成本。
这也揭示了人们熟悉的“山寨币季”叙事中最棘手的难题之一。知道某些（也许只有少数）山寨币可能跑赢大盘，与提前准确找出究竟是哪几种，完全是两回事。
这种情况开始改变了吗？
Glassnode 最新发布的深度市场数据表明，近期山寨币开始展现出更强的抗衡能力。过去一周，该监测平台追踪的山寨币中，超过 72% 的表现优于 BTC；而在 8 月的突破性涨势期间，这一比例峰值仅为 39%。Glassnode 还发现，几乎没有证据表明近期这波行情是由过度的衍生品杠杆推动的：过去一个月，山寨币永续合约未平仓合约量仅略有增加。
这一变化甚至让 Glassnode 的山寨币周期信号进入了山寨币季区域。不过，从更宏观的尺度来看，情况仍有所不同。Glassnode 本月早些时候表示，山寨币以美元计价的价格大幅上涨，却没有从比特币手中夺走多少市场份额。尽管山寨币总市值在此前一个月跃升 21%，其市场份额 90 天变化仍为负值，达 -0.9%。
来源：CryptoPotato
