价值106.3亿美元的比特币和以太坊期权到期，市场寻找底部

大约有106.3亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将在周五在Deribit到期。结算将进入一个持续下滑的市场，而交易者们在寻找底部。

比特币在经历了2%的日跌幅后，交易价格接近60,200美元，而以太坊在经历了更大4.43%的跌幅后，价格约为1,580美元。两者的价格都远低于其期权最大痛苦水平。

看跌期权的溢价在交易者为下行做好准备时占据主导地位

周五的结算被认为是本季度在Deribit上最大的期权事件。到期的价值大部分集中在比特币上，名义合约价值约为90.6亿美元，而以太坊为15.7亿美元。最大痛苦标记了大多数期权到期时毫无价值的价格。比特币的水平为70,000美元，而以太坊的水平为2,000美元。

从绝对值来看，未平仓合约倾向于看涨期权，但持仓情况却传达出谨慎的故事。比特币的看跌与看涨比率为0.63，92,154个看涨期权对57,652个看跌期权。以太坊的比率更低，为0.50。较高的看涨期权数量反映出现在远高于当前价格的看涨押注。比特币最近的期权到期事件遵循了类似的防御模式。

根据Greeks.live的数据，比特币的25-delta偏斜在短期合约上急剧转为负值。偏斜在一天时为-10.7%，在七天时为-11.3%，在一个月时为-9.6%。相比之下，较长期限的合约保持在-6%和-5%附近，波动较小。

“看跌期权在所有主要期限上继续对看涨期权占据显著溢价，”Greeks.live的分析师表示。

该溢价反映了对短期下行保护的稳定需求。交易者愿意支付更多以对冲进一步下滑，而不是追逐上涨。比特币最近的价格走势使得这种对冲在整个星期保持活跃。

底部问题悬而未决

Greeks.live 将负伽马区间设定在 $60,000 到 $64,000，这正是比特币目前交易的区间。正伽马则分布在 $67,000 到 $82,000 之间，聚集在 $67,000、$71,000、$75,000 和 $80,000 附近。6月、7月和9月的合约驱动了大部分的交易商敞口。该公司指出，这些读数不包括 IBIT 数据。

这种结构可能会使价格走势在到期前保持波动，接近当前水平。与此同时，以太坊的价格急剧下跌，使其远低于 $2,000 的最大痛苦点。

到期也正值广泛的加密货币下跌期。本周这两种资产均已滑落至数月低点，进一步加深了对结算的谨慎态度。

一些预测者预计首先会出现更深的损失。矿池 BTC.TOP 的创始人姜卓尔预计 2026 年底的底部预测在 $42,000 到 $44,000 之间。他指出，Strategy 的 mNAV 已滑落至 0.72，接近其 2022 年的低点。BitMEX 的联合创始人亚瑟·海斯提出了在六个月内比特币底部为 $40,000 的观点。尽管如此，他的年终目标仍然高于 $200,000。

姜的更广泛的四年周期模型指向大约在十月底的底部。他经历了几次减半，并计划在低点附近回购。

然而，Deribit警告不要过度解读最大痛苦拉动。