加密公司在投资者对这些企业如何实际盈利提出更严格问题的时刻进入公共市场。
一家上市的加密公司不能仅依赖于采用、用户增长或强大的品牌。公共股权投资者希望看到收入质量、利润率、储备、治理、客户资产保护以及在较弱市场周期中的表现。
这种转变正在改变行业的评判标准。交易所、稳定币发行商、矿工、保管公司、数据公司和比特币国库业务都在与公共市场的期望进行比较。
BeInCrypto与8Blocks的联合创始人兼首席专家Anton Efimenko、Zoomex的首席营销官Fernando Lillo Aranda以及Phemex的首席执行官Federico Variola讨论了首次公开募股和上市如何重塑对加密企业的期望。
上市公司并不自动提升其代币
上市可以为加密公司带来更多的可见性。它还可以使传统投资者更容易跟踪业务。但股东和代币持有者往往面临不同的经济状况。
8Blocks的联合创始人兼首席专家Anton Efimenko表示，代币持有者不应假设首次公开募股会直接支持代币价格。
“不幸的是，IPO 本身并没有真正给加密社区带来任何好处。许多代币与发行者的业务并没有直接关联。因此，即使公司上市并报告强劲的年度利润，其代币的价值也不一定会增加。代币价格不一定会跟随股票价格，”Efimenko 说。
他补充道：“IPO 可以为发行者带来可见度，但并不保证代币持有者的利润。”
上市股份代表对公司的所有权。代币可能反映访问权限、治理、网络活动或市场情绪。这些联系通常是间接的。
随着越来越多的加密公司向公共市场发展，这一区别变得越来越重要。投资者需要理解他们是在购买公司的盈利能力、代币的实用性，还是对加密情绪的更广泛曝光。
机构访问仍然取决于风险规则
公开上市可以使养老金基金、银行和资产管理公司更容易接触加密货币。一些机构无法直接持有代币，但他们可能能够购买上市交易所、矿工、稳定币发行者或保管公司的股份。
Efimenko 说，机构访问仍然取决于评级和内部政策。
“养老金基金将能够购买加密公司的股票，但前提是这些股票的评级符合基金的投资政策。对于这些大型金融机构来说，资产的评级非常重要，因为他们无法承受失去存款人的资金，”他说。
如果风险特征更清晰，许多机构可能仍会选择收益较低的传统资产，而不是加密原生收益。
“这就是为什么他们更容易以每年3%的利率投资美国国债，而不是以5.5%的利率质押USDT，”埃菲门科说。
代币化国债可能创造一个中间地带。它们可能允许机构使用数字资产系统，同时依赖于基础政府债务的评级。
“但一旦国债成为代币化资产，养老金基金可能能够根据基础资产的评级将其持有在资产负债表上，”他说。
交易所和稳定币发行者有最清晰的案例
专家们对交易所和稳定币发行者作为公共市场业务最有信心。
Zoomex的首席营销官费尔南多·利洛·阿兰达表示，稳定币公司具有最强的结构性优势，因为它们的收入可以变得更加经常性，而不那么依赖于交易量。
“稳定币基础设施是最强的结构性位置。这个模型受益于网络效应、浮动经济、支付扩展，并且越来越成为金融基础设施，而不仅仅是纯粹的加密业务。收入可以变得更加经常性，且不那么依赖于交易周期，”阿兰达说。
稳定币发行者可以从储备收入、支付增长和更广泛的机构使用中受益。他们面临的挑战是对储备的审查、监管和集中风险。
交易所仍然是最强的加密业务之一，只要他们执行得当。他们与用户、流动性和交易活动保持紧密联系。
“交易所提供了最强的现金生成（当执行得当时）。交易所仍然比大多数加密业务更好地实现注意力和流动性的货币化。最好的交易所超越交易，发展到保管、卡片、借贷、质押、支付、启动平台和经纪层。挑战在于周期性和费用压缩，”阿兰达说。
Phemex的首席执行官费德里科·瓦里奥拉也将交易所和稳定币发行者列在公共市场名单的顶部。
“公共市场中最强的商业模型无疑是交易所，可能还有稳定币发行者。其他公司将面临某些限制，无论是因为他们的商业模型，还是因为他们的收入存在某种季节性，”瓦里奥拉说。
他补充道：“交易所和稳定币公司在收入和增长空间方面往往具有更稳定的基础，尤其是交易所。”
交易所仍然面临市场周期、费用下降、监管和用户信任的压力。但与许多加密商业模式相比，它们的收入引擎更容易让公众投资者理解。
不太显眼的基础设施企业可能会更好地适应市场变化
一些最强大的公共市场加密企业可能对散户投资者来说不太显眼。
阿兰达指出，保管、市场服务、分析、数据和合规提供商是重要的长期类别。这些公司提供机构在将更多资本分配给数字资产之前所需的操作层。
阿兰达表示：“保管和市场基础设施提供了一个安静但强大的类别。进入数字资产的机构需要保管、报告、结算、合规和执行层。这往往更像是金融基础设施，而不是投机性的加密资产暴露。”
这些公司可能会在数字资产采用中受益，而不完全依赖于代币价格。它们的收入可以来自企业合同、报告工具、监控系统和合规服务。
矿工和比特币财政公司面临更严峻的周期考验
矿工和比特币财政公司可以吸引关注，因为它们为公众市场提供了比特币的曝光。这对希望获得与比特币相关的收益而不直接购买资产的股权投资者来说是有用的。
它们的弱点在于对市场周期的暴露。
阿兰达表示，矿工仍然容易受到能源价格、硬件成本和商品经济的影响。
“矿工。公共市场喜欢比特币的贝塔，但除非垂直整合，否则挖矿仍然暴露于能源成本、硬件周期和商品经济之下，”他说。
比特币财政公司面临不同的问题。它们可以围绕比特币的风险敞口筹集资金，尤其是在牛市中，但随着时间的推移，它们的运营价值可能变得更难以捍卫。
“比特币财政公司。对于资本形成和通过股票吸引BTC风险敞口非常强大，但在运营上更难以捍卫。随着时间的推移，它们有风险被视为杠杆持有工具而非运营企业，”阿兰达说。
瓦里奥拉表示，财政公司、矿工和其他市场敏感型企业在加密货币价格下跌时可能面临更多压力。
“我认为，特别是财政公司在市场转向熊市时必然会遭受重大压力。矿工和其他更容易受到市场波动影响的公司也是如此，”他说。
这些公司在强劲的比特币周期中可能仍然受欢迎。然而，公众投资者将继续询问它们是否能够创造超越持有或生产比特币的价值。
总体而言，关键在于，加密货币的公共市场时代将奖励那些能够用财务术语解释其业务的公司。仅依赖市场热情的公司将面临更困难的受众。
来源：BeInCrypto
