比特币（BTC）交易价格接近62,600美元，约为其2025年10月创下的126,080美元历史最高点的50%以下。两个长期链上指标现在表明比特币熊市底部正在逼近，尽管没有一个确认它已经到达。
Puell Multiple衡量矿工收入与其年度平均值的比率，而长期持有者供应则跟踪超过155天未动的币。历史上，这两个指标标记了每个主要比特币周期的低点。
Puell Multiple接近标记5个比特币底部的区域
Puell Multiple将新发行比特币的每日美元价值除以其365天移动平均值。低于0.5的读数历史上标志着矿工的投降和周期低点。
Glassnode数据显示，该区域经历了五次延长访问。它们发生在2012年、2015年、2018年末、2020年中期和2022年末。每次都与BTC价格的宏观低点相吻合。该指标在2012年和2021年中期也短暂触及该区域。
今天，该指标徘徊在0.5以上。它接近历史底部区域，但尚未明确进入。因此，数据表明最终低点可能仍在前方。2023年初的类似读数标志着矿工停止出售的时刻，市场稳定下来。
与此同时，该指标的峰值和谷值在每个周期中不断压缩。这种长期收缩反映了比特币随着资产成熟而下降的波动性。
一位名为PositiveCrypto的分析师在X上评论了这一设置。
“有趣。Puell Multiple 当前显示每日矿工收入远低于其365天平均水平，这种情况在熊市末期的低点时总是出现。对矿工来说，利润压缩是痛苦的，但从历史上看，这些水平是BTC回报最大的。”
长期持有者供应量创下1675万BTC的纪录
尽管矿工收入在压缩，比特币最耐心的投资者仍在持续购买。根据Galaxy Research的数据，长期持有者供应量（定义为未移动超过155天的币）在7月11日达到了1675万BTC的纪录。
这几乎占流通供应量的84%。在价格约50%低于峰值的情况下，创纪录的水平表明稳步积累而非分配。
这个模式很熟悉。在每个之前的周期中，长期持有者供应量在熊市加深时推向新高。然后它继续攀升，直到形成周期底部。最近的流动支持了这一解读，因为长期持有者在7月11日和12日重新转向净买入。
如果历史重演，这一指标可能会在Puell Multiple持续下降的同时继续上升，直到市场印刷出最终低点。
这两个信号对BTC价格的暗示
这两个指标讲述了一个连贯的故事。强势资金在弱势中积累，但历史上结束比特币熊市的抛售尚未完全显现。
如果Puell Multiple决定性地跌破0.5，并伴随长期持有者供应的增加，这将复制五个之前周期底部的设置。链上模型指向可能的低点在$47,000附近，约比当前价格低25%。
然而，该指标的幅度缩小增添了细微差别。随着每个周期波动性的下降，这次触及0.5边界的短暂时刻可能就足够了。
要么Puell Multiple完成其进入绿色区域的旅程，BTC形成一个持久的低点。要么耐心的积累首先吸收剩余的卖压，缩短恢复的路径。
来源：BeInCrypto
