Twenty One Capital的新任首席执行官在他的第一封股东信中开篇就同意了他最严厉批评者的观点。Rapha Zagury承认市场对XXI的估值低于其持有的比特币，并表示管理层对此也持相同看法。
这一坦白在周二与一个痛苦的数字相伴而来。公司在第二季度亏损了4.135亿美元，距离Zagury担任首席执行官仅三周。
为什么Twenty One Capital的交易价格低于其比特币
这一投诉背后的数学简单而残酷。XXI持有43,514 BTC，按当前比特币（BTC）交易价格约为63,555美元计算，这一堆比特币的价值约为28亿美元。然而，整个公司的市值仅约为16亿美元。
简单来说，买家为每美元的比特币支付约57美分。比特币国库数据显示，即使在计算债务和现金后，差距仍为0.70倍。在上市公司中，只有Michael Saylor的Strategy持有更多的比特币。
比特币本身造成了本季度的损失。这种先锋加密货币从2026年初的87,316美元跌至6月30日的58,605美元，根据公司的10-Q报告。这一下跌在第二季度单独抹去了4.015亿美元，并将半年的赤字推高至12.7亿美元。
投资者还有其他理由保持冷淡。该公司目前没有收入。它持有1.061亿美元的现金，而可转换票据为4.845亿美元。而且其持有的16,116个比特币，超过三分之一的数量，作为该债务的抵押被锁定。
股票最快地讲述了这个故事。周二，XXI的交易价格接近4.53美元，比其52周高点30.43美元下跌了约85%。
“这个差距可以被视为资本的错误配置；我们也持有这种观点，”扎古里在信中写道，这封信也与BeInCrypto分享。
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伯克希尔蓝图背后的修复
扎古里的补救措施借鉴了奥马哈。他希望以强大的资产负债表为中心，周围是盈利的现金业务，这是伯克希尔哈撒韦几十年来证明的模式。他承认XXI尚未达到这种比较。
“Twenty One拥有公共市场上最大的比特币资产负债表之一。这是一个真正的优势，但如果Twenty One要值得拥有，它必须超越一个比特币国库。”
五个优先事项构成了计划框架，涵盖：
- 治理
- 运营业务
- 资本市场工具
- 并购（M&A），以及
- 以比特币为支持的低杠杆贷款。
新的独立董事保罗·拉尔吉和卡尔·奥尔索尼现在在董事会中，拉尔吉担任审计委员会主席。
这封信标志着在公开市场上动荡的第一年结束。Tether，USDT背后的稳定币发行商，在5月通过收购软银完全控制了XXI。创始人杰克·马勒斯在7月辞去了首席执行官职务，Tether开始重新考虑XXI的财务模型。
早期的蓝图曾提议将XXI与马勒斯的比特币金融服务公司Strike和扎古里领导的矿业公司Elektron Energy合并。
扎古里承诺将与Tether的任何交易严格透明地处理。他还承诺在年底之前提供更全面的战略更新。在真正的现金流到来之前，折扣保持了分数。
来源：BeInCrypto
