杰克·马勒斯已辞去Twenty One (XXI)的首席执行官职务，该公司是由Tether支持的比特币国库公司。他的离职发生在他公开质疑迈克尔·塞勒关于mNAV数学和数字信用收益几个月之后。
这位Strike创始人表示，他在与董事会就公司方向发生冲突后辞职。批评者现在将他的离职与他今年早些时候在台上提出的疑虑联系在一起。
董事会分歧结束了杰克·马勒斯的Twenty One任期
马勒斯本周宣布了这一决定。XXI于2025年12月9日开始交易，因此他的任期仅持续了七个月。该公司以大约43,500 BTC上市，当时价值约40亿美元。Tether、Bitfinex和软银对此进行了支持。
Tether在2026年5月通过购买软银的全部股份完全控制了该公司。
他在后续帖子中分享了更多细节。他表示，之所以离开，是因为“董事会和我无法就公司的未来达成一致”。
他还否认了X的Grok聊天机器人声称他获得了1.408亿美元薪酬的说法。他指出，他放弃的期权现在变得毫无价值。
这一离职使得第二大企业比特币国库完全掌握在Tether手中。XXI已经在重新思考其模式。新任首席执行官拉斐尔·扎古里希望实现现金流，而不仅仅是更多的比特币购买。
在他离职后重新浮现的塞勒问题
背景故事让离职更加痛苦。今年早些时候，在BTC Prague，马勒斯在观众中挑战塞勒关于mNAV的问题。该指标显示市场为国库公司持有的每美元比特币支付了多少。
他的担忧很简单。一些公司将证券视为股权，即使它们距离转化为股票还很远。这会夸大指标。在活动的采访中，他解释了他向Saylor提出的问题。
“……你是否同意将无内在价值的证券归类为股权，这显然会夸大股权价值，从而使MNAV指标更具吸引力，”Mallers说。
他以XXI自己的可转换债券作为例子。该债券在每股13美元时转化为股票。然而，当时股票的交易价格接近5美元，因此这种转换远未接近。
在同一天的一个小组讨论中，Mallers对数字信用进行了抨击。这些产品向投资者支付巨额的年度红利，且从未停止。
Strategy出售的Stretch在Mallers发言时支付11.5%。SEC的文件显示，利率在7月上升至12%。他的问题很简单。没有真实收入，谁来支付这笔账单？
“你在经济中没有做任何有生产力的事情来产生现金流，以支付你想给你祖母的钱。那么，谁来提供这笔钱？”他在小组讨论中说道。
当时Saylor进行了详细的回应。他将mNAV框架视为多个指标中的一个，并为该模型的数学辩护。
那些片段现在再次无处不在。许多人将其视为Mallers在离开该行业之前就对该行业核心数学表示怀疑的证据。
拉网抽走的指控遭到坚决否认
市场的裁决迅速。XXI周二收于约4.60美元，单日下跌13.5%。早期投资者每股支付10美元，因此他们损失了超过一半的资金。
X上的批评者声称从股票的峰值损失高达85%，一些人指责Mallers抛弃了股东。
他强烈反击。
“拉 rug？谁拉了什么 rug？我自愿辞职，没有获得遣散费，放弃了我的期权，离开是因为这是正确的选择。Twenty One在我担任CEO期间也从未通过ATM出售过股票，”Mallers在X上回应道。
反应分为三个阵营。投资者Mike Alfred称赞这一举动是清晰和一致的标志。BnkToTheFuture创始人Simon Dixon更进一步。他将其框架为Mallers完全放弃了包装证券。
第三个阵营则对数字资产国库（DAT）行业发出警告。他们认为，尽管溢价增长，但模型看起来强劲。真正的考验在于mNAV压缩和资本枯竭时开始。
排名也可能发生变化。Metaplanet在七月突破了43,000 BTC。这几乎与XXI大约43,500 BTC的储备相匹配，使得第二名的争夺变得激烈。
辩论在周二以比特币（BTC）接近66,600美元结束，创下五周新高。与此同时，Mallers将全部注意力转向Strike。在那里，他希望通过现金流而非稀释来资助比特币购买。
他警告的正确与否现在取决于在 Tether 领导下的 XXI 下一章。如果重组后的公司在他质疑的指标上表现出色，他的批评可能会随着引发批评的下滑而消退。
来源：BeInCrypto
