贝莱德表示，比特币从2025年10月的历史高点到2026年中期的低点下降超过50%并没有改变其长期投资案例。
在其最新报告中，这家资产管理公司将此次抛售归因于“特有的去杠杆化和流动性动态”，而不是加密货币轨迹的结构性变化。
长期案例保持不变
贝莱德表示，比特币作为新兴全球货币替代品和独特投资组合多样化工具的核心角色没有改变。在抛售期间，比特币展现出“双重性格”，在某些时候充当避风港资产，尤其是在美伊冲突后，同时在2026年2月等去杠杆化阶段与风险资产表现出高度相关性。
根据贝莱德的说法，这一现象是由于投资者寻求对宏观风险的对冲以及市场定位所导致的。该公司表示，当投机性定位变得高企时，比特币与风险资产的相关性往往会上升，并随后出现去杠杆化。在去年10月，加密货币价格超过120,000美元时，投机定位达到了极端水平，此时期货未平仓合约超过900亿美元，并且在离岸交易所的杠杆永续期货中高度集中。
一个宏观驱动的风险规避催化剂，包括中国关税头条，最终导致贵金属和加密市场的去杠杆化。清算浪潮使比特币在2026年6月跌破60,000美元。机构流入的减弱是另一个减缓比特币价格恢复的因素。现货比特币ETP自2024年1月推出至2025年10月吸引了创纪录的600亿美元流入，但后来因投资者关注转向AI主题产品而出现超过50亿美元的流出，后者在同一时期吸引了300亿美元。
对数字资产国库实体资产负债表可持续性的担忧进一步影响了市场情绪。但黑石认为这些发展是周期性流动动态，而不是比特币长期机构采用结构性变化的证据。
黑石支持适度的比特币配置
在更长的时间段内，该公司表示，比特币仍然是一种低相关资产，支持其作为全球货币替代品和对抗法币贬值的潜在角色。黑石还解释说，过去一个世纪，每种发达市场货币对黄金的价值损失超过99%。其投资组合分析发现，加密资产在较长时间内提供了正偏收益，并与传统风险资产（包括股票）之间的相关性较低。
根据贝莱德，自去年十月以来的重度去杠杆化可能导致比特币与风险资产之间的相关性降低。同时，随着市场结构的成熟，其波动性在过去十年中呈下降趋势，衍生品和ETP的扩展帮助推动了这一下降。
然而，过去一年杠杆永续期货的增长在一定程度上抵消了这一趋势。贝莱德更新的10年期分析发现，1%-2%的比特币配置可以改善传统60/40投资组合的风险调整回报，并表示适度的配置作为长期投资组合构建的战略多样化工具可能仍然“引人注目”。
来源：CryptoPotato
