在规模最大、成本最高的场地，将比特币挖矿作为盈利商业模式越来越难以自圆其说。
衡量保障比特币安全的总计算能力的网络算力，在2025年10月攀升至1.1 ZH/s以上，但此后曾数次跌至900 EH/s左右。挖矿难度也在2026年2月下降了11.16%，并于6月再度下降10.09%。
简单来说，足够多的矿工关停了设备，以至于比特币网络不得不降低挖矿难度，让仍在运营的矿工更容易挖矿。
与此同时，一些最大的矿业公司发现，其他领域的回报更高。Core Scientific报告称，第二季度自营挖矿的毛利率为负56%，而其数据中心托管业务创造了近8000万美元的毛利润。
在TeraWulf，HPC租赁业务贡献了季度营收的约71%。因此，出租用于人工智能和云计算的高性能计算基础设施，带来了更高的利润。
那么，人工智能是否正在挤走比特币矿工？如果是，挖矿行业又会发生什么？
争夺优质电力资源
人工智能硬件与比特币矿机并不能互换使用。用于人工智能的图形处理器通常不适合用于比特币挖矿，而比特币专用集成电路（ASIC）则无法运行大型人工智能模型。双方争夺的实际上是芯片产能、资本、土地、基础设施，以及最重要的可靠电力。
对于 AI 运营商而言，拥有现成变电站、电网容量和光纤连接的场址，远比电厂附近尚未开发的土地有价值。AI 基础设施必须快速部署，但大型电力项目往往需要数年才能建成。
许多矿业公司早在 AI 加剧竞争之前，就已 확보了合适的土地和电网连接。如今，这些场址作为 AI 数据中心可能比作为矿场更有价值。因此，行业转型并不只是为了出售电力，而是为了将现成的电力接入能力变现。
并非所有能源都具备这一优势。
AI 训练和推理通常需要稳定且高度可靠的电力。比特币挖矿则可以更加灵活地运行。有富余电力时，矿机可以启动；供电减少时，可以降低耗电量；电网承压时，则可以关停。
例如，一家屋顶装有太阳能板的工厂，在满足正常生产需求后，可以利用午间多余的发电量运行一小批矿机。矿机不必持续运行，其目的是利用原本可能被限电，或只能以低价回售给电网的电力创造价值。
同样的原理也适用于更大规模的项目。能源集团 ENGIE 表示，正在评估在巴西阿苏（Assú）太阳能项目中部署电池储能或进行比特币挖矿。由于输电限制，该项目无法消纳所有可用电力。
间歇性的太阳能和风能可以为 AI 提供支持，但通常只有与储能、电网电力或其他稳定能源结合时才行。额外的基础设施会推高成本。
挖矿更适合消纳那些恰恰因为供应间歇、地处偏远或难以输送而价格低廉的电力。
算力将转移，而非消失
随着大型矿企将优质场地改造为 AI 数据中心，它们的一些矿机很可能流入二手市场。在高成本数据中心无利可图的矿机，在拥有廉价水电、过剩太阳能或搁浅能源的场地仍可能具有经济效益。
设备价格下降无法抵消昂贵的电力成本，但能降低前期资本需求并缩短投资回收期。在电力极其廉价、且无需持续运行的地方，较旧、效率较低的矿机仍可能划算。
这可能改变挖矿行业的格局。上市公司仍将发挥重要作用，但未来的算力增长可能越来越多地来自私人运营商、小型矿工，以及能够直接获取未充分利用电力的能源生产商。
比特币的难度调整机制也有助于网络作出响应。矿工停机后，区块最初会以较慢的速度产生。随后，难度会下降，让仍在运行的设备用同样的计算量赚取更多比特币。一些此前无利可图的设备可能因此重新投入运行。
算力下降仍然值得关注，因为它会降低攻击网络的成本。不过，暂时的下降并不必然意味着安全危机。系统会持续朝着新的均衡状态调整，而这一状态受比特币价格、电力成本和设备效率等因素影响。
AI会推高优质电力资源的价格，并使某些挖矿模式变得无利可图。但它不太可能消灭比特币挖矿。
相反，它正在将两个市场分开：稳定可靠、基础设施完善的电力将越来越多地流向AI，而挖矿则会转向成本更低、来源更非常规的能源。
只要还有未充分利用的电力，矿工就会继续寻找利用它的办法。
来源：BeInCrypto
