ZEC最近一轮大涨，价格一度接近1,300美元，这让它与比特币之间的比较再次引发广泛关注——尤其是因为两者的最大供应量都是2,100万枚。
不过，知名分析师 filbfilb 认为，仅仅匹配流通供应量对估值几乎说明不了什么。他建立了一系列模型，试图更准确地量化 Zcash 实际获得了比特币网络价值的多少。
这位分析师通过交易活跃度、转移价值、流通供应量，以及两大网络未来可能趋同的程度等指标，对 ZEC 和比特币进行了比较。
当前活跃度表明，看涨预期可能被过度放大
Zcash 目前的流通量略低于1,700万枚，大致相当于比特币发行历史上的一个早期阶段。
但 filbfilb 并未简单地将比特币在那个特定阶段的估值套用到 ZEC 上，而是根据两者网络使用情况的相对差异进行了调整。
在发行量相当的阶段，Zcash 的交易活跃度约为比特币的3.71%。将这一比例应用于比特币当时的历史市值，推算出的 ZEC 价格约为254美元。
第二个模型比较了两大网络当前的情况。目前，Zcash 处理的交易量约为比特币的1.01%；将这一比例应用于 BTC 当前的市值，推算出的 ZEC 价值约为每枚944美元。
正如你所看到的，这两个数字都低于 ZEC 近期创下的高点。
ZEC 的隐私特性改变了计算方式
Filb 指出，应用交易笔数模型时存在一个明显缺陷：一笔 10 美元的转账和一笔 1,000 万美元的转账都只算作一笔交易。因此，该模型还会考虑在各个网络上转移的金额。
Zcash 让这项计算变得复杂，因为屏蔽交易会隐藏转账金额。他假设 58% 的交易为屏蔽交易，且每笔屏蔽交易的平均金额与可观测交易相同。
在这些假设条件下，Zcash 的转账价值约为比特币在相同阶段的 12.34%；而使用先前模型计算时，这一比例仅为 3.71%。
将这两项指标等权结合后，估算出的网络发展进度约为 8.03%。
两种指标趋同至关重要
此时，数字会显著增大。
如果将比特币当前的网络估值视为 ZEC 长期可能达到的目标，那么在假设 ZEC 完全捕获比特币价值的情景下，仅依据交易笔数的模型得出的 ZEC 价格约为 3,457 美元。
将交易笔数模型与隐私调整后的转账模型结合后，估算价格约为 7,480 美元；而假设捕获比特币价值的 25% 和 50%，对应的价格分别为 1,870 美元和 3,740 美元。
还需要注意的是，这些仅仅是情景，并非价格目标或概率。他还指出了一些局限性，包括不同架构之间的差异，以及无法衡量屏蔽转账金额。
关键在于，按当前高位来看，与其网络迄今取得的成果相比，ZEC 已显得相对昂贵。这一估值最终是否会改变，取决于这种加密货币能否继续缩小与比特币之间的差距。
来源：CryptoPotato
