对冲基金在2025年底持有创纪录的7%的可交易美国国债，市场价值约为30万亿美元。监管机构警告，这些头寸背后的杠杆可能会加剧国债市场的动荡。
财政部下属的金融研究办公室（OFR）表示，他们的现金国债持有量为2万亿美元。这几乎是五年前水平的三倍。
对冲基金为何购买更多国债
养老金基金长期以来一直支撑对长期政府债券的需求。与此同时，经济合作与发展组织（OECD）表示，随着养老金从固定支付转变，需求正在减弱。
据CNBC报道，对冲基金已介入。联邦储备委员会的数据表明，国内对冲基金在2026年上半年净购买了870亿美元的国债。
一种主要策略是现金-期货基础交易。基金购买国债并出售匹配的期货，希望捕捉两者之间的价格差异。
由于这一差距很小，基金通过回购协议（repos）大量借款，回购协议是以国债为担保的短期贷款。
如果对冲基金抛售国债可能出现什么问题
Agecroft Partners的创始人兼首席执行官Don Steinbrugge表示，基础交易通常杠杆超过20倍。
“正如我们在2020年3月看到的，当国债市场流动性急剧恶化时，杠杆基金可能被迫迅速平仓。”
Don Steinbrugge，Agecroft Partners，通过CNBC
当波动性上升时，贷款方可能会发出保证金追缴通知，要求提供更多现金。基金可能会抛售国债，导致价格下跌并迫使其他基金退出。
联邦储备委员会’的5月报告称，对冲基金的杠杆保持在接近历史高位，集中在大型基金中。同样，国际清算银行（BIS）也在今年早些时候发出了类似的警告。
10年期收益率在周一超过5%，达到了自2007年以来的最高水平。30年期收益率在周二触及自2002年以来的最高水平。
尽管如此，摩根士丹利估计，今年杠杆基础交易头寸已缩减约五分之一，降至1.2万亿美元。
对冲基金在国债中的案例
然而，对冲基金研究的总裁Ken Heinz表示，活跃交易在上涨和下跌中提供流动性。他表示，这最终可能平抑利率波动。
在平静市场中平滑交易的同一基金在市场崩溃时可能成为被迫卖出者。如果收益率持续上升，保证金追缴可能会考验杠杆基金是否能维持其头寸。
来源：BeInCrypto
