Ripple的首席执行官Brad Garlinghouse将Michael Saylor的杠杆比特币模型称为“令人震惊的控诉”，并指出MicroStrategy的优先股交易价格远低于其100美元的面值。
Garlinghouse重申了他对比特币（BTC）的长期看涨态度，但明确区分了他对该资产的看法与Saylor围绕它建立的融资结构之间的界限。
Saylor的优先股面临压力
在Garlinghouse发表言论时，Strategy的STRC永久优先股交易价格约为74美元。这使其价格大约低于100美元面值的26%。随着市场权衡Strategy日益增长的财务义务，折扣在2026年期间扩大。
与STRC相关的年化股息支付已攀升至约12亿美元。更引人注目的是，Strategy的股息覆盖窗口已从超过七年缩小至大约14个月。
投资者对STRC在持续压力下是否能够保持可行性的问题愈发强烈。
Strategy还在5月底出售了32个比特币，以资助STRC的股息支付。这标志着该公司首次清算任何BTC以履行其财务义务。这一举动引起了监测其资本结构的分析师的关注。
Garlinghouse认为效用驱动价值
Garlinghouse的批评针对金融工程与长期资产价值之间的差距。在他看来，Saylor的借贷购买方法产生了市场压力，却没有创造出维持这种压力的效用。
“金融工程并不能驱动长期价值……任何数字资产的长期价值将由其效用驱动。”
加林豪斯始终支持这一论点，并引用了瑞波自身的定位。他提到XRP跨境支付基础设施与以杠杆驱动的积累策略形成对比。
瑞波本周还发布了其2025年影响报告，显示在这一年中捐赠超过7000万美元。
该公司在多个市场部署了RLUSD和XRP账本技术，涉及小企业贷款、人道主义援助和水资源获取项目，仅通过与Accion机会基金的合作，就有超过5300万美元的资金流向服务不足的小企业主。
瑞波首席执行官对比特币持乐观态度
加林豪斯还指出，他对BTC的乐观立场没有改变。他区分了该资产的长期潜力与公司大量借贷以积累它所带来的风险。
这一批评出现在比特币机构财库采用成为2026年主导企业趋势之际。Strategy持有超过843,000 BTC，约占所有上市公司资产负债表上比特币的76%。
其他几家公司也遵循了类似的财库模式，但没有一家能接近Strategy的规模或财务复杂性。
除了STRC，Strategy还面临在2026年早些时候启动的证券调查，为其财务状况增加了监管压力。
来源：BeInCrypto
