比特币杂志
比特币是“强烈买入”：渣打银行支持10万美元目标，忽视策略（MSTR）抛售
渣打银行在周五给投资者的报告中维持其2026年底比特币价格预测为10万美元，认为近期的疲软反映了策略未能解释战略转变，而不是公司资产负债表的恶化。
该银行的数字资产研究全球负责人杰弗里·肯德里克写道，策略——最大的比特币企业持有者，拥有843,775个比特币，占将来存在的2100万个比特币的4%以上——“似乎正在从‘绝不出售比特币’的口号转向更复杂的方法。”
他写道，这一转变的清晰沟通将决定BTC压力解除的速度。
在2020年至2025年中期之间，策略的mNAV——企业价值除以其比特币的价值——一直高于1.0。这个溢价使公司能够发行股票，购买比特币，并使其价值增长超过新股票的价值。说服市场它绝不会出售是模型的支柱部分。
随着mNAV接近1.0，这种算术不再有效。肯德里克表示，策略正在转向将比特币作为其永久优先股STRC的支持，这是一种信用产品。
STRC反馈循环
STRC每年支付12%的股息，每月结算两次现金，利率每月重置，以保持证券接近其100美元的面值。它的名义未偿还金额约为100亿美元，是策略部署的工具中最大的。
一旦STRC脱离面值，负反馈循环便开始生效，6月26日触及71.25美元的日内低点。分歧始于6月1日披露策略在前一周出售了32个比特币。根据渣打银行的说法，STRC仍然在90美元附近交易。STRC股息的美元储备为25.5亿美元，或17.4个月的覆盖。
比特币是一个‘疯狂的买入’
肯德里克认为，“永不出售”的问题在于它限制了比特币的认知。策略已宣布一项货币化计划，允许其不时出售比特币，包括最多12.5亿美元的储备收益。
鉴于其比特币支持，STRC的抵押品过剩，应该回升至100美元，报告中提到。肯德里克将这一机制比作中央银行承诺“无论如何都要做到”，并通过信誉，永远不需要采取行动。
他写道，有效的信号应该消除策略出售任何比特币的需要。肯德里克将这一事件视为噪音，而不是关于比特币中期方向的信号。在64000美元时，他称这枚硬币为“疯狂的买入”。
策略上周出售了3,588 BTC，价值约2.16亿美元，这是迄今为止最大的处置，利用收益来资助优先股分配并补充储备。摩根大通分析师表示，正式的销售政策引入了“可避免的双向风险”，使策略既是买方也是卖方。
策略的股票在周四交易接近98美元。BTC在周五交易价格超过64,400美元。
来源：BitcoinMagazine
