BeInCrypto对欧洲许可注册的评估发现，市场由保管公司和银行主导。交易场所的许可仍然稀少，Circle主导合规稳定币的供应，执法集中在一个国家。
欧洲的加密过渡期于2026年7月1日结束。大约四十天后，获得许可的市场仍在形成中。
欧洲证券和市场管理局的注册在8月12日更新，包含329条授权记录。它们代表324个可识别的法律实体，因为一些公司在添加许可时出现多次，或者记录被重复。
这种区别改变了市场的解读方式。欧洲创建了一个相当大的受监管范围。内部的实际市场要狭窄得多。只有21个实体可以运营交易场所，而保管和转移许可占主导地位。
后来的注册也确认了BeInCrypto原始研究的更大发现。银行获得了相当可观的许可证份额。
Circle提供了约92%的跟踪MiCA合规稳定币市场。国家监管机构以截然不同的方式应用相同的欧盟规则。
数据说明：图形保留了BeInCrypto于7月30日的原始快照，当时注册表包含308行。文章文本包含了8月12日发布的ESMA更新。ESMA每周发布，并依赖于国家当局的提交。一条德国记录的未来授权日期为8月28日，并被排除在时间序列比较之外。
注册表列出了324家公司，只有21家公司可以运营交易场所
MiCA用共同授权取代了国家注册系统。在一个欧洲经济区国家获得批准的公司可以通知其他市场并为其提供服务，而无需再次申请完整许可证。
该许可证涵盖十种独立的加密服务。BeInCrypto对最新的ESMA服务描述进行了规范，这些描述在国家提交中格式不一致。
保管是最大的类别，由324个法律实体中的218个持有。转账服务紧随其后，有203个。共有181个可以将加密货币兑换为政府发行的货币，而168个可以为客户执行订单。
运营交易平台的许可位于底部附近。只有21个实体持有该许可，占已获许可市场的6.5%。其他303个实体可以提供如保管或经纪等服务，但它们不能运营匹配买卖双方的订单簿。
这就是为什么标题许可证数量可能会误导的原因。一个加密应用程序可能被授权与其自有库存的客户交换资产，但缺乏运营交易场所的许可。
市场也分为国内专业人士和寻求全面护照的公司。在最新的文件中，142个实体通知了至少27个目标市场，约占注册的44%。
“这些授权大多数是针对更狭窄的服务：保管、经纪、转账、投资组合管理和咨询。实际上，欧盟的现货流动性将集中在少数几个名字上。，”欧洲以太坊研究所的高级政策负责人Vyara Savova说。
大多数旧的VASP注册没有成为MiCA许可证
MiCA授权比之前的虚拟资产服务提供商（VASP）注册要重得多。旧系统主要集中在反洗钱检查上。MiCA增加了对资本、管理、保管控制和运营弹性的审查。
BeInCrypto的行业估计初始法律和咨询工作在€40,000到€150,000之间。合规建设可能增加€20,000到€80,000。与欧盟数字运营弹性法相关的技术工作可能再花费€30,000到€80,000。每年的持续成本可能达到€150,000到€500,000。
获得MiCA授权的机构资产管理公司Tesseract Group的首席执行官James Harris表示，固定的合规负担对小型公司影响最大。
“一家二十人的公司必须建立与一家三千人的交易所相同的DORA、旅行规则和反洗钱堆栈。作为CASP的授权比作为VASP的运营难度大约高出十到十五倍。，”詹姆斯·哈里斯，MiCA授权的机构资产管理公司Tesseract Group的首席执行官说。”
欧洲更广泛的虚拟资产服务提供商（VASP）数量曾接近2,700个注册。行业估计，活跃的前MiCA市场接近1,200个。这些数字代表不同的人群，无法产生一个精确的转换率。与今天的324个持牌实体相比，它们表明大约四分之三到近十分之九的前市场没有进入新制度。
授权以截止日期驱动的波浪形式到来。原始数据集记录了在2025年第四季度的81个授权，因为德国接近其早期的国家截止日期。
在2026年第二季度又有102个授权到来。8月的注册包含34个实体，其授权日期在7月1日或之后，尽管有些在其批准日期后才报告给ESMA。
因此，7月1日的截止日期结束了法律过渡，而没有冻结注册。国家当局仍在批准公司并将较早的决定发送给ESMA。
币安仍然不在注册名单中
大多数大型全球平台找到了欧洲基地。Kraken通过爱尔兰获得授权。Coinbase和Bitstamp选择了卢森堡。OKX、Crypto.com、Gate和Gemini通过马耳他出现。KuCoin和Bybit通过奥地利出现。
币安在8月12日的CASP文件中仍然缺席。该公司在7月1日进入时没有明显的欧盟授权，至今仍没有匹配的注册条目。
这些名称还说明了服务许可证和场所许可证之间的区别。Kraken 和 Bitstamp 拥有交易平台的许可。其他几个知名平台则拥有保管或交易所的许可，但没有运营 MiCA 交易场所的权力。
缺乏注册本身并不能证明一家公司在非法为欧盟客户提供服务。这表明 ESMA 发布的记录中没有匹配的 MiCA 授权。
现在有三个国家占据了 41% 的许可市场
护照创建了一个法律边界，而许可证则集中在少数国家中心。
8 月 12 日的注册包含 70 个德国法律实体、34 个法国实体和 29 个荷兰实体。它们共同占据了 324 个市场中的 133 个，或 41%。使用原始注册行也得出了类似的结果：329 个中的 137 个。
希腊、匈牙利、波兰和罗马尼亚在 ESMA 文件中仍然没有授权的 CASP。葡萄牙在 7 月时首次出现实体，已离开该组。波兰的情况反映了国内实施过程的停滞，这迫使当地公司寻求其他地方的授权并重新进入市场。
代币披露形成了不同的地图。ESMA 现在列出了 960 份关于稳定币以外的加密资产的白皮书。爱尔兰占 362 份，马耳他占 159 份，德国占 146 份。白皮书是由发行人或发起人提交的披露；ESMA 表示国家当局尚未审查或批准这些文件。
德国展示了授权门槛如何改变企业的组合。在BeInCrypto 7月30日的分类中，63个德国注册条目中有29个是银行命名实体。最新文件包含23家地区合作银行，较原始快照中的16家有所增加。
银行通过保管和执行进入
在整个欧洲，BeInCrypto的原始分类在308个注册行中识别出49个银行命名实体。该组包括德国商业银行、德卡银行、CACEIS和Clearstream。CaixaBank和KBC也在其中。
他们的权限指向资产服务。银行通过保管、转账和客户订单执行进入。很少有银行运营加密交易场所。
德国的合作银行使这一变化更容易看出。这些是为当地客户服务的地区机构。他们的进入表明，加密保管正在进入普通银行基础设施。
KuCoin EU的董事总经理Sabina Liu表示，银行关系正成为运营成熟度的衡量标准，因为受监管的机构要求其合作伙伴具备强大的治理和控制。
“强大的银行合作关系反映了您已满足受监管金融机构对治理和控制的期望标准。，KuCoin EU的董事总经理Sabina Liu说。
这一变化也改变了竞争问题。加密原生公司仍然提供大多数面向消费者的产品。银行现在控制着这些产品在受监管市场中运营所需的更多保管和结算基础设施。
Circle 提供约 92% 的 MiCA 合规稳定币
7 月 1 日的截止日期对全球稳定币供应几乎没有明显影响。主要市场调整发生在更早的时候，当时欧洲场所于 2024 年和 2025 年初移除了或限制了不合规的代币。
BeInCrypto 于 7 月 30 日的分类追踪了在 MiCA 合规安排下发行的 789 亿美元和没有欧盟授权的 1931 亿美元。Circle 的 USDC 和 EURC 提供了约 727 亿美元的合规总额，接近 92%。
这种集中度基本保持不变。根据 8 月 14 日获取的 DefiLlama 数据，USDC 接近 720 亿美元，EURC 为 4.636 亿欧元。USDG 接近 34.1 亿美元。
尽管缺乏相应的 MiCA 发行人授权，USDT 在全球仍然大得多，约为 1830 亿美元。
原始的 90 天样本发现 USDG 增长了 34%，而几个较大的合规币种则收缩。其较小的起始基数部分解释了这一增长率。
USDG 约占合规池的 4%，因此增长表明了多样化，而没有威胁到 Circle 的领先地位。
欧元市场持续增长。四种最大的跟踪欧元的硬币，EURC、EURCV、EURI 和 EURe，在 8 月 14 日的总额约为 6.94 亿欧元，按当前价格大约值 8 亿美元。原始的 7 月 30 日快照显示该轨道接近 7.73 亿美元。
最新的 ESMA 文件包含来自 23 家指定发行人的 43 份电子货币代币白皮书，没有授权的资产参考代币发行人。电子货币代币跟踪一种官方货币。资产参考代币可以跟踪一篮子货币或其他资产，并面临更高的监管门槛。
发行人名单比实时市场更为丰富。它包括银行支持的项目和专业电子货币公司，但供应仍然集中在少数几种成熟的代币上。注册表衡量发行许可；流通数据显示代币是否找到了用户。
符合 MiCA 的代币现在主导了跟踪的欧元市场。Tether 的 EURT 仍在 DefiLlama 数据中显示出 480 万欧元的残余，因此链上供应尚未完全降至零。
许可证并不创造流动市场
交易许可为场所提供了合法进入市场的权限。流动性仍然依赖于用户、做市商和连接的订单流。
BeInCrypto 的 7 月 30 日快照发现 Kraken 上市场价格 2% 内的现货订单簿深度为 3.866 亿美元。这比 Coinbase、Crypto.com 和 Bybit EU 在同一数据集中加起来的深度还要大。只有四个获得许可的场所显示出可测量的永续合约深度。
来源：BeInCrypto
