10年前买入美国长期国债的人都亏了钱。不是扣除通胀后才亏，而是在扣除通胀之前就已经亏了。在长达223年的记录中，这种情况此前只发生过一次。
美国银行数据显示，截至2026年8月的十年间，长期美国国债年均亏损约2%。上一次出现这么糟糕的时期在1803年结束，当时华盛顿借钱买下了路易斯安那。
全球最稳妥的交易，刚刚失灵
道理很简单：债券支付固定票息，仅此而已。根据美国财政部的记录，2016年的今天，30年期美国国债的收益率为2.32%。这就是全部回报。
随后通胀来袭，美联储加息，收益率攀升。债券价格跌得足够多，票息收益也被吞噬殆尽。
这份记录始于1793年，包含2771个月度数据，由圣克拉拉大学金融学教授爱德华·麦夸里汇编。在这些月份中，有25个月的10年期回报为负。Bianco Research统计称，其中24个月属于当前这轮下跌。
“债券曾是美国历史上表现最差的投资。这并不能说明它们接下来会怎样，”Bianco Research创始人吉姆·比安科写道。
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比特币如今有了一个从未有过的对手
据Bianco Research对这些数据的解读，买入时的收益率是关键，因为它在很大程度上决定了随后十年的回报。以2%的收益率买入，回报大约就是2%；以5.25%的收益率买入，历史数据显示回报接近5%。
这正是比特币从未经历过的局面。2008年12月16日，美联储将利率降至接近零。18天后，比特币的第一个区块诞生。
廉价资金曾是它赖以生存的环境。如今，截至周二，10年期美国国债收益率为4.80%，30年期国债收益率为5.25%。
比特币不产生收益。目前价格接近77,934美元，下跌约2%，远低于2025年的纪录高点。BeInCrypto上周曾指出这一挤压压力，当时全球债券收益率升至2008年以来未见的水平。
令人不安的一面
吊诡之处在于，让债券变得有吸引力的那堆烂摊子，正是比特币买家所提及的同一堆烂摊子。
收益率之所以高企，是因为华盛顿的借款规模令贷款方感到不安。财政部数据显示，联邦债务于9月3日达到40.1万亿美元，而每次国债拍卖都会让这笔40万亿美元的债务继续膨胀。油价高于100美元，也让通胀持续居高不下。
资金也并未流出。Farside数据显示，截至9月4日当周，美国现货比特币基金吸引了9.877亿美元资金流入，比特币ETF的资金流入超过所有其他加密基金。Polymarket交易者认为，美联储9月加息的概率为52%。
现金毫无收益时，持有比特币很容易。如今的问题是，它能否在十年间每年跑赢5%。周五公布的通胀数据将为这个问题揭开答案。
来源：BeInCrypto
