Strategy（前身为 MicroStrategy）称，其资产负债表上有 91% 的资金不会被任何人收回。摩根大通依靠客户随时可以提走的存款运营。Strategy 称，这种设计更安全。
这一说法来自公司向投资者展示的一页幻灯片。幻灯片将 Strategy 的短期资金缺口列为零，将摩根大通的列为负 1.2 万亿美元。这些定义是 Strategy 自己设定的。
Strategy 表示：“MSTR 颠覆了传统金融。”
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MicroStrategy 称摩根大通做不到什么
银行借短贷长，而存款可能在一天之内流失。此外，贷款有时需要数年才能收回，这就是为何需要存款保险、监管机构和央行信贷来弥补这一缺口。
2023 年 3 月，硅谷银行的客户在单日内要求提取 420 亿美元，相当于其存款的四分之一。监管机构于次日上午关闭了该银行。
MicroStrategy 的立论依据是，它没有存款人。该公司持有 845,050 枚比特币（BTC），资金主要来自发行永续优先股。这些股票支付固定股息，且永不到期。该公司 9 月 8 日提交的文件显示，未来 12 个月内没有到期债务。
这项比较遗漏了什么
先看 48% 这个数字。摩根大通 6 月提交的文件显示，其存款为 2.71 万亿美元，资产为 5.02 万亿美元，占比为 54%。较低的数字是 MicroStrategy 自行选定的一个类别。
BeInCrypto 上周发现了同样的问题：Strategy 关于储备资本超过伯克希尔的说法，与其自身提交的文件不符。
现在来看资产端。MicroStrategy购买比特币的平均价格为每枚75,415美元。截至本文撰写时，比特币价格接近78,498美元。其总额达668亿美元的比特币持仓仅比成本高出约5%。
账单仍会照常到来。Strategy仅在第二季度就支付了4.007亿美元的优先股股息。它保留了51亿美元现金储备，用于支付这些款项以及偿还67.1亿美元债务。
今年夏天，这一成本显现出来：直到8月下旬，MicroStrategy连续10周没有买入比特币；它筹集了32.8亿美元现金，却一枚比特币也没买。
尽管如此，如果比特币下跌，没有人会接住Strategy。存款保险和美联储贷款止住了2023年的银行挤兑。比特币从2021年高点跌至2022年低点，跌幅达77%；而Strategy已经厘清最先会出问题的环节。
两种模式都可能崩溃。一种会因门口挤满人而倒下，另一种则会因一张价格走势图，以及一笔无法暂停支付的股息而倒下。
来源：BeInCrypto
