比特币挖矿难度仍低于历史纪录，AI竞争日益加剧

未刷新难度纪录的历史性长期阶段

据所提供的报告，尽管该网络仍具有价值，比特币挖矿仍经历着一段异常漫长的时期，未能创下新的难度高点。2025年10月29日，难度达到近156万亿。报告发布时，难度略高于148万亿，比峰值低约5%。核心问题不只是最新数值，而是该网络已经多久没有打破纪录。

这段间隔如今已超过比特币此前等待难度纪录的最长时间——从2011年8月至2012年7月，约持续364天。报告称，在此前那段时期，比特币价格下跌了约94%至95%。这一比较为当前的疲软提供了历史背景，但并不意味着两个时期的成因相同：报告指出，当前的放缓并未伴随类似规模的崩盘。

另一个重要的历史参照，是中国在2021年全面禁止国内加密货币挖矿后出现的低迷。据报告称，这项政策迫使全球相当大一部分算力迁往其他地区。《比特币标准》一书的作者赛义夫丁·阿莫斯（Saifedean Ammous）将如今这段创纪录的低迷期称为比特币史上最长的一次，同时强调，这一时期并未发生任何与中国禁令有丝毫可比性的事件。

减半与回报给挖矿经济效益带来压力

这种对比让关注点从单一的颠覆性事件转向挖矿业务的经济效益。阿莫斯指出，比特币的预设减半机制大约每四年会将区块补贴削减50%。由于区块补贴是矿工收入的重要来源，减半会改变矿工挖出区块所获得的比特币数量。因此，矿工必须评估，较少的奖励是否足以支撑挖矿所需的设备、电力及其他资源投入。

阿莫斯估算，在四年周期内，比特币价值每年需要上涨近19%，才能弥补区块补贴的减少。正如报告所述，这一估算未考虑美元贬值的影响，也未计入人工智能基础设施带来的机会成本上升。这一观点讨论的是挖矿要保持吸引力所需的回报，并非预测比特币是否会实现某个特定幅度的涨价。

阿莫斯认为，如果预期挖矿回报低于这一门槛，那么向新增挖矿产能投入更多资金和电力就会越来越缺乏吸引力。这有助于解释，为何即使没有禁令或剧烈的市场崩盘，难度指标仍可能低于此前的高点。报告并未确定当前疲软有多大程度上源于这一计算，也未量化减半、资产价格或运营成本各自的相对影响。

AI基础设施为矿工提供了另一种选择

另一个变化是对电力和数据中心设施的竞争。阿莫斯认为，比特币矿工已不再像过去那样独享廉价电力和数据中心基础设施。如今，AI公司也在争夺这些资源，并可能为设施运营商提供更有利可图的用途。因此，对一些企业来说，实际选择并不局限于增加矿机或停业：它们可以将基础设施转而服务其他客户。

报告中引用的最鲜明案例是 Core Scientific。该公司表示，计划在年底前彻底退出比特币挖矿，并以专注于为 AI 和高性能计算提供托管服务的企业身份迈入 2027 年。该公司已将矿机数量削减近一半，同时把电力和数据中心容量转向基础设施客户。这一计划体现的是一家公司的战略选择，并不能证明所有矿工都在采取同样的行动。

报告中的财务数据解释了为何这一转型对 Core Scientific 可能具有吸引力。其托管服务收入第三季度环比增长 58%，达到 2.154 亿美元，而一年前为 1,500 万美元。这些数据表明，该业务板块正在迅速增长，但仅凭这些数据，无法证明其他矿工也能获得同样的收入前景。报告没有提供 AI 托管服务回报与挖矿收入的更广泛行业对比。

这一转变对比特币可能意味着什么

将设施和电力从挖矿转移出去，可能改变一些公司的资本配置方式，但其对比特币的影响未必只有一个方向。Ammous 认为，如果挖矿的吸引力不如直接持有 BTC，那么原本可能用于购买矿机、建设设施和支付电费的资金，或许会直接投入比特币。这是一种对经济影响的推测，并非对资本已从挖矿投资转向直接持有比特币的实际测量结果。

Ammous还预计，电力消耗下降将削弱对比特币及其网络最持久的批评之一。这一判断源于他的观点：挖矿经济效益吸引力下降，可能会减少投入这一活动的资源。不过，报告并未提供网络用电量实际下降的数据，也没有说明任何降幅会如何与挖矿能力的变化相比较。因此，关于环境影响的判断仍是一种预期，而非已证实的结果。

一些重要问题仍悬而未决：难度指标最终是否会再创新高，矿工将如何应对减半带来的收入压力，以及人工智能对数据中心容量的需求能否持续。原文没有量化电力或资本整体转移的规模，也未表明Core Scientific的计划能够代表整个行业。目前，所呈现的证据包括历史性的难度差距、关于回报的结构性分析，以及一家知名公司转移算力的案例。

来源：CryptoPotato