在8月26日的财报发布前，英伟达股票表现强劲。几乎所有覆盖该股票的分析师都给予其买入评级。过去一周、一个月和一年，该股票的价格均有所上涨，公司预计利润将几乎翻倍。
表面上没有任何迹象表明需要谨慎。然而，真正的风险并不在价格图表上。它存在于每个人都在庆祝的需求中，而曾预测2008年住房崩溃的投资者迈克尔·伯里对此给出了一个数字。
英伟达的布局看起来无懈可击
市场给了多头他们想要的一切。英伟达（NVDA）今年上涨了近11%，从约164美元的春季低点反弹至大约208美元，即使它仍低于5月份创下的236美元纪录。方向最为重要。
该股票现在是在财报发布前（从7月29日开始）上涨，而不是下滑，这通常表明市场预期好消息。
分析师们同样坚定。在覆盖英伟达的37家机构中，36家给予买入评级，1家维持持有，且没有一家给出卖出评级，这使得该股票获得了罕见的强烈买入共识。
他们的价格目标指向同一个方向。平均目标接近309美元，约比当前股票交易价格高出49%。预测范围从250美元的低点到500美元的高点。两家重量级公司更进一步，伯恩斯坦和富国银行在财报发布前几天均重申了315美元的目标。
华尔街还预计该公司的收益将比去年几乎翻倍。此外，期权市场预计在发布时的波动幅度接近6%。
我们在七月对英伟达股票的观察发现了同样的乐观情绪。几乎所有人都已经为好消息做好了准备，即使是一个稳健的季度也可能平淡无奇。所有这一切都基于一个假设，即需求是真实的。这正是巴里的攻击点。
风险在于结果内部
巴里关注英伟达的需求实际上来自哪里。据报道，该公司已开始支持与OpenAI数据中心相关的约2500亿美元的债务，帮助资助购买其芯片的客户。简单来说，这就像一家商店借钱给你去购买它自己的商品，因此尽管现金来自卖方，销售仍然算作收入。
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巴里警告说，这是一种达到圣经规模的循环支出，英伟达的销售和它自己的担保在悄然相互滋养。
令人不安的是，谁同意这一点。
伯恩斯坦的斯泰西·拉斯贡，其公司仍将该股票评级为315美元的买入，已标记出同样的循环融资担忧。
当最响亮的牛市和最响亮的熊市描述同一台机器时，8月26日的收入线就更难以表面化。这个压力回响着OpenAI今年早些时候的芯片融资问题。
两个较小的裂缝位于下面。中国仍持有高达50亿美元的销售额，而一项政策变化可能会抹去这些销售额，内部人士在过去三个月里出售了大约4.1亿美元的股票，而价格一直在高位。融资只是担忧的一半。另一半是Nvidia的技术领先是否像看起来那么安全。
对Nvidia领先地位的威胁？
DeepSeek创始人梁文峰在网上传播的言论中指出，新工具可能降低CUDA的门槛，这是一种将开发者锁定在Nvidia硬件上的软件生态系统。他提到华为的Atlas 950系统作为接管一些Nvidia工作负载的方式，尽管即使在这种情况下也承认华为落后大约两年。
再加上谷歌、亚马逊和Meta正在内部构建的定制芯片，Nvidia的主导地位面临缓慢的挤压，而不是突然的崩溃。
这正是最近对疲软的半导体股票产生怀疑的原因。然而，资金并没有流出，这使得局势变成了僵持而不是裁决。
大资金仍在如何处理Nvidia股票
即使警告不断增加，流动数据却讲述了一个更平静的故事。Chaikin资金流动指标，衡量机构资金是否流入或流出某只股票，显示Nvidia处于积累状态而非撤退。
这意味着买家仍在进场。此外，截至发稿时，它是获得机构资金的两只芯片股票之一。
该股票也在以自己的方式交易。它在相对强度上一直落后于更广泛的SOXX半导体指数。简单来说，大投资者继续基于Nvidia自身的优点进行购买，即使怀疑者对这些芯片提出质疑。而这种分歧正是进入报告前的整个故事。
Nvidia多年来一直超出预期，其需求仍然巨大。然而，该股票的交易价格超过30倍的收益，没有容错空间，并且在报告发布前正在上涨，而不是躲避它。
正是在这种情况下，小裂缝造成的损害最大。在8月26日，真正的问题不是Nvidia是否会超出预期，而是支撑这一超出预期的需求是否如36个买入评级所显示的那样稳固。
来源：BeInCrypto
