在七月的最后一个星期五，与亚瑟·海斯（Arthur Hayes）通过链上分析师关联的以太坊钱包突然开始出售。
几分钟内，2,364 ETH 被发送到两个主要的加密交易公司Cumberland和Galaxy Digital。该钱包以每个ETH约1,821美元的价格出售，导致其在几周前购买的币种上损失了大约241,000美元。
然后出现了奇怪的部分。
两天后，同一个钱包再次以大约1,869美元的价格开始购买以太坊。到2026年8月3日星期一晚上，它已经积累了大约2,676 ETH——比抛售前持有的ETH还要多。
促使该钱包在星期五退出的原因似乎在周末发生了变化。
为什么像亚瑟·海斯这样的经验丰富的加密投资者会以亏损出售，然后在几天后又买回更多？
Lookonchain在几小时内捕捉到了这些交易，并发布了多年来一直跟随BitMEX联合创始人的那句话：
“亚瑟·海斯又是高买低卖！”
那个词，“又”，带有严重的指控。它暗示了一种模式。它暗示加密领域最被引用的宏观评论员，一个其文章能影响市场的人，也是其最可靠的反向指标。
加密界的吉姆·克莱默（Jim Cramer），正如这个梗所说。
但笑话是便宜的。收据不是。因此，BeInCrypto提取了过去两年八个月与Hayes相关的三个钱包的每一笔交易，给每笔交易定价，将每次卖出与之前的买入进行匹配，并将所有数据汇总。
答案是：这个 meme 有一半是真的。那一半的真实成本大约为247万美元。而最有趣的发现不是他亏损的地方，而是他获利的唯一地方。
记分牌：一个赢家，六个输家
这些钱包总体亏损约247万美元。ENA——Hayes担任顾问和代币持有者——是唯一盈利的代币，抵消了其他地方约550万美元的损失。
与此同时，如果仅考虑关闭的重建交易，结果是亏损224万美元。
包括我们模型跟踪的未平仓头寸，大约在窗口内购买了8165个ETH，平均价格为1884美元，以及2530万个ENA，平均价格为0.091美元，目前都处于亏损状态，总计约为负247万美元，投入约9200万美元。
请注意，这些钱包持有的资产超过模型跟踪的，大约有10800个ETH和2845万个ENA，来自Arkham。这些差距是窗口前的代币，以及在8月10日从Ethena多签收到的310万个ENA，这些代币在我们的窗口内没有购买价格，因此不计入利润计算。
交易记录：15次获胜，25次失败。
逐个代币来看，情况非常明显。
- ETH重建亏损204万美元。
- SYN 亏损了 141 万美元。
- LDO 亏损了 126 万美元。
- ETHFI 亏损了 47.4 万美元。
- PEPE 亏损了 15.2 万美元。
- PENDLE 亏损了 12.4 万美元。
有一个代币盈利：ENA，盈利 323 万美元。
ENA 是 Ethena 的治理代币。这是一个 Hayes 正式顾问的项目，他持有受限代币并不遗余力地推广。
在他只是一个有强烈观点的交易者的六个代币中，钱包亏损了大约 550 万美元。在他拥有内部席位的一个代币中，他赚了 300 万美元。
以太坊模式：低卖，高买
以太坊是 meme 赚取收益的地方，因为存在反复的高买低卖模式。我们的发现显示，Hayes 相关的钱包在短期恐慌中卖出，然后在价格恢复后再买回，有时以高昂的溢价。
这些钱包在我们的窗口中交易了34次ETH，舞蹈重演：在恐惧中卖出，观察市场稳定，再以更差的价格回购。
最清晰的例子发生在2025年8月。
在8月1日，随着Hayes对宏观形势的公开谨慎，该钱包向两个交易台存入了2,373 ETH，Lookonchain追踪的销售价格约为每枚$3,507。以太坊无视恐惧，几乎直线上涨。
在8月10日，同一个钱包以约$4,252的价格回购了1,500 ETH。同样的资产，价格大约贵了每枚$745。仅在重新购买的币上，退出和重新进入的成本大约为$1.1百万。
2026年7月的事件开篇遵循相同的剧本，压缩在一个周末内。周五以$241,000的实现损失卖出2,364 ETH。
到周一再买回超过这个数量。损失没有购买任何东西：没有保护，没有干粉，没有改变的理论。这两笔交易都在链上，任何人都可以验证，包括向Cumberland转移的1,167 ETH。
每笔单独的销售都有其理由。一个可怕的宏观数据，一个关税头条，一个流动性担忧，所有这些都在Hayes的文章中阐述。问题不在于任何单一的决定。
问题在于他的恐惧在周末的时间尺度上运作，而以太坊的波动则在月度时间尺度上运作。这些钱包不断在下跌时卖出，在反弹时回购，而ETH交易的总量只找到了新的低点。
反例：他曾经聪明地交易ENA，一次。
公平要求ENA章节，因为这是一个明显的例外。
与Hayes相关的钱包在时机把握上远胜其他交易，赚取了数百万利润——尽管最新的ENA头寸已经处于亏损状态。
在2024年11月底，这些钱包花费了约1120万美元，以约0.67美元的价格通过Binance、Wintermute和Flowdesk积累了1679万ENA。
然后，出乎意料的是，Hayes选择了等待。三周后，即12月21日，在他发推赞扬Ethena的两个小时后，该钱包将840万美元的ENA转移到Binance，并以接近1.19美元的价格出售，约比他一个月前的0.67美元入场价高出78%。我们的重建显示当天的销售实现了约370万美元的利润。
随之而来的批评集中在伦理问题上：公开推广一个代币并在两个小时内卖出以获取利润。没有人称这笔交易愚蠢。
在我们的整个观察期内，他的ENA购买在一个月内平均超出表现30%，而他的ENA出售则在之前表现低于22%。交易的两个方面都把握得很好，反复如此。
为什么Arthur Hayes在ENA交易中表现出色？
有两个结构性原因。首先，接近性。Maelstrom为Ethena提供建议。其次，耐心，但仅限于此。
他将11月的头寸持有了数周，而他的ETH信念的保质期只有几天。
2026年的续集进展更糟。Lookonchain数据显示，他在2月份以0.23美元的价格购买了1580万ENA，并以0.14美元的价格出售了360万。
在出版前的几天里，钱包再次大举进场。他们在8月1日至8月6日之间通过Binance、Wintermute、Flowdesk和Galaxy Digital进行了市场购买，总计约2500万ENA，价格在0.08到0.09美元之间，正好与Ethena在8月5日解锁的1.72亿新代币的时间相吻合。
在8月10日，又有310万ENA从Ethena的多签钱包转入，这与归属分配一致，我们将其排除在他的购买之外。我们发布时ENA的交易价格为0.082美元，较2024年的峰值低94%，而购买的部分已经处于亏损状态。
学费账单
较小的交易显示出同样的问题：与Hayes相关的钱包反复在错误的时间买入叙事或过早退出，将强烈的信念转化为沉重的损失。
文件中最糟糕的单笔交易是SYN。钱包投入200万美元到Synapse，看到它在一个月内对市场的价值损失超过一半，最终在2026年8月1日清仓，卖出616万SYN，获得65.8万美元。每投入一美元只回收33美分。
最具Cramer特征的时刻属于PENDLE。2024年9月12日，Hayes在推特上表示他押注PENDLE会达到10美元。
九天后，钱包以约3.52美元的价格出售了120万PENDLE，约占头寸的61%，其中一部分以36%的亏损抛售。出售后，PENDLE几乎立即反弹24%。
裁决：不是Cramer，而是更具体的东西
这里有一个转折。海耶斯在进入交易时似乎有真正的优势；他的购买在接下来的一个月内表现优于市场，但糟糕的退出和疲弱的长期持有反复抹去了这种优势。
对于数据集中的每一笔购买，我们问了一个问题。与它通常的表现相比，该代币在接下来的30天内表现如何？
比较是重要的。每个代币在我们的观察期内都有一个典型的30天波动，它的漂移。
与这个标准相比，买家海耶斯确实表现出色。他购买的代币在接下来的一个月内超越了自己的漂移，约10%，按他投入的资金加权。
他对即将上涨的代币的嗅觉是真实的。这也是为什么盲目地做海耶斯的反面，正如加密推特所开玩笑的策略，效果会比笑话假设的更糟。
问题在于，这10%是他如果持有一个月的入场价值。他几乎从不持有一个月。周五晚上的出售、在他自己的价格目标后的九天内的PENDLE抛售，以及在$4,252的ETH回购。每一次退出都提前兑现了优势或将其转化为实际损失。
而当他确实持有时，市场最终还是会找上他。将相同的测量延伸到90天，它会反转。他的购买在一个季度内落后于其漂移20.5%。他所购买的强势是真实的，但已经过时。它在他到达后大约持续一个月，然后就消失了。
把这些数字并排放置，你就得到了整个交易者。他的直觉运行在30天的时钟上。但他的神经运行在3天的时钟上。他的损失存在于两者之间的差距中。
这个差距就是记分板。一个月的优势使每个单独的交易都有其合理性，这就是为什么没有任何单一的Hayes交易在孤立时看起来愚蠢。三天的神经意味着他不断打断自己最好的想法。
亚瑟·海斯是加密货币的吉姆·克莱默吗？
那么他是一个盈利的交易者吗？根据可见的钱包的证据，答案是否定的。
他是加密货币的吉姆·克莱默吗？同样不是，这个区别很重要。
克莱默的笑话是他只是错了。海斯并没有错。他在一个月的时钟上走得太早或太晚。
最后一点公平。无论他的交易记录如何，海斯仍然在结构上看涨以太坊。
除了钱包直接持有的ETH，Arkham显示大约有3,176个eETH和1,167个weETH的质押头寸，使他的总敞口约为15,200个ETH，相当于约2850万美元。
他在这个头寸周围交易得很糟糕，但他从未放弃过它。而247万美元的交易损失在Arkham估计的2亿到3.5亿美元的净资产面前只是一个四舍五入的误差，其中大部分是在他共同创办的交易所BitMEX上建立的，该交易所于7月23日宣布将在9月23日永久关闭，历时11年。
我们检查的这些钱包截至目前持有3300万美元。海斯从不下注到受伤的程度，这里没有任何信息表明我们无法看到的梅尔斯特龙基金的表现。
他的交易并不是独特的糟糕。它们通常很糟糕，以非凡的文章叙述，并永久展示。
我们如何阅读亚瑟·海斯的链上交易
区块链上的一切都是公开和永久的。我们分析了三个与亚瑟·海斯相关的以太坊钱包，这些钱包被阿卡姆情报公司标记，像Lookonchain这样的追踪器已经报告了超过两年：
来源：BeInCrypto
