Arthur Hayes 表示，一旦与 AI 相关的债务按市值计价，美国保险业就已经资不抵债。这一说法的依据是自保再保险结构：它们把毫无价值的承诺记作真实资本。
法证会计师 Thomas Gober 通过分析师 Nick Nemeth 发布的研究发现，关联再保险金额达 1.54 万亿美元，而盈余只有 6,570 亿美元。若剔除这些再保险，排名前 30 的美国保险公司中有 29 家在技术上已资不抵债。
Gober 调查的三家佛蒙特州自保保险公司，持有的资产仅为履行其承诺所需金额的 3.7%。
如果他说得对，会发生什么？
只要底层合约未经过检验，一切就不会改变。Hayes 在他的通讯中指出，触发危机的因素可能是一波针对 AI 数据中心债务的评级下调。
保险公司持有的 AI 数据中心债务在市场中的份额正在不断增加。这意味着，它们的偿付能力取决于 AI 实验室是否会继续购买算力。
今年，私募信贷基金已经有过一次限制投资者赎回的情况。这一警讯反映出同一种私募信贷债务压力，如今保险公司也正面临这一压力。
州保险保障基金旨在为倒闭的保险公司提供兜底，但赔付上限约为每份保单 25 万至 30 万美元。这些基金由仍在运营的保险公司出资，而其中许多公司也依赖同一种再保险模式。
持有这些保险公司年金的退休人员，如果其背后的再保险确实像描述的那样薄弱，可能会遭受实际损失。
简单来说……
这就像一串多米诺骨牌，问题在于，如果第一块倒下，会发生什么。
保险公司一直在利用会计手段，让自己的准备金看起来比实际更充足。如果人工智能公司放缓购买算力，支撑这些数据中心的贷款就会被下调评级，而持有这些债务的保险公司突然就需要拿出比实际拥有的更多真金白银。
这时，把戏就会露馅。一些私人信贷基金已经显现出类似的压力，这是未来可能发生的情况的警示信号。
如果一家保险公司倒闭，安全网就很薄弱：政府支持的基金对每份保单只承保25万至30万美元，而且这张安全网的资金来自其他保险公司，而它们可能同样面临风险。
因此，最终承担损失的可能是拥有退休年金的普通人。
这听起来或许很熟悉，因为这正是2008年房地产崩盘时发生的事情，而电影《大空头》正是以此为背景。
事实上，《大空头》中介绍的真实投资者之一史蒂夫·艾斯曼曾在一档播客节目中讨论这项研究，并称其为“一个正在慢慢酝酿的丑闻，有朝一日可能演变成一场重大的金融危机”。
比特币会面临什么结果？
这会带来两种结果：监管机构放任保险公司倒闭并承受反噬，或者政府出手干预，阻止事态发生。
海斯此前也提出过同样的观点。他将美联储捍卫日元与新增美元流动性联系起来，还把贝森特的财政部回购操作与耶伦2023年的做法相提并论。
这里的逻辑再次出现。无论政府是救助保险公司，还是直接购买 AI 算力，这两条路径都会扩大货币供应量。海耶斯认为，这种扩张利好比特币（BTC）。
海耶斯是否正确，取决于监管机构多年来一直保密的披露信息。如果资金缺口哪怕只有法务会计师所描述规模的一小部分，后果也会远远超出加密货币市场。
来源：BeInCrypto
