四大经济体的货币供应量在 8 月升至创纪录的 103.66 万亿美元。但 Bitcoin（BTC）仍比其 10 月高点低约 33%，黄金也在下跌。
这一里程碑很快在 X 上传播，交易员认为它将支持股票、黄金和加密货币。不过，基础数据呈现的情况更复杂。
全球货币供应量创新高的原因是什么？
该数据来自 MacroMicro，后者以美元计价追踪美国、欧元区、中国和日本的 M2。M2 包括现金、银行存款及其他容易动用的储蓄。
按美元计算，总量同比增长约 8%。但按固定汇率计算，增速接近 4.5%，约为 2021 年峰值的三分之一。美元走弱解释了标题数字的大部分增幅。
各国数据也指向同一方向。据 Fed 数据，美国 M2 在 8 月达到创纪录的 23.34 万亿美元，年增 5.7%。与此同时，中国 M2 增长 7.5%，欧洲央行称欧元区 M3 增长 3.5%。日本 M2 在 8 月小幅下降。
值得注意的是，Fed 并未印钞。过去一年，其资产负债表只增加了约 1410 亿美元。
Bitcoin 跟随货币增长速度，而非货币总量
从历史上看，Bitcoin 更随货币供应量的增速而非其绝对水平变化。它在 2017 年、2021 年和 2025 年的高点都接近 M2 增速高位。2022 年末的负增长与该轮周期底部相吻合。
宏观分析师 Lyn Alden 委托的一项 2024 年研究发现，BTC 在 83% 的 12 个月期间与全球 M2 走势同向。受测的其他资产都没有更高的得分。
不过，自 2025 年末以来，M2 增速已经放缓。这一趋势比创纪录的总量更能解释近期疲弱表现。Bitcoin 价格接近 84,650 美元，过去 24 小时上涨 0.7%。
资金价格正在上升
Fed 在 9 月 16 日将利率上调至 3.75% 至 4% 的区间，这是 2023 年以来首次加息。8 月消费者物价指数（CPI）通胀率保持在 3.4%，同时油价接近 100 美元。
据 TheStreet 报道，10 年期美国国债收益率升至 5.225%，为 2007 年以来最高。更高的收益率提高了不产生收入资产的投资门槛。黄金跌至 4,163 美元，较 1 月高点低近 26%。
相比之下，股票保持坚挺。科技股乐观情绪推动 S&P 500 在周五收于 7,743 点。
因此，仅凭货币供应量上升未必能推高风险资产。下一个信号可能是，在收益率回落之前，M2 增速能否再次加快。
来源：BeInCrypto
