没有一种最佳货币适用于所有类型的储蓄。我们的研究发现了三种具有三种不同功能的资产：美元用于流动性，黄金用于长期保险，比特币用于高风险收益。
瑞士法郎是研究中最强的政府发行货币。然而，即使是法郎在大多数长期持有期间也未能战胜美国通货膨胀。黄金更常保护购买力，而比特币在其较短的历史中产生了更高的回报，并让投资者经历了多次崩盘。
主要教训很简单。储蓄者首先需要决定钱必须做什么。用于下个月账单的现金与用于几十年财富的现金有不同的用途。
本研究中“最佳货币”的含义
人们常常使用货币, 现金，以及储蓄，仿佛它们是同义词。实际上并非如此。
在本研究中，“货币”包括七种政府发行的货币、黄金和比特币。这七种货币是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、新加坡元、日元和人民币。
黄金和比特币对大多数人来说并不是日常货币。我们将它们纳入考虑，因为储蓄者将两者作为政府货币的替代品，并且两者都没有中央发行者可以随意增加供应。
研究通过四个实际问题来评估每种货币形式。它是否随着时间的推移保持其价值？储蓄者在危机期间能否出售或使用它？在此过程中损失的严重程度如何？所有者能否在不完全依赖一个机构的情况下移动和控制它？
这提供了比简单的汇率表更广泛的答案。一种货币可以是稳定的，但仍然失去购买力。一种资产可以带来高回报，但仍然不适合应急储蓄。
研究是如何进行的
我们进行了三次回报测试，然后建立了一个七部分的评分卡。所有数据均使用截至2026年7月10日可用的数据。图表基于BeInCrypto Research的计算，使用了伦敦金银市场协会、美国劳工统计局、联邦储备H.10汇率系列、国际货币基金组织储备数据、世界黄金协会、RWA.xyz和CoinGecko的数据。各个声明链接到文本中的支持来源。
测试1：1971年100美元发生了什么？
第一次测试始于1971年，当时美国结束了美元与黄金的可兑换性。这个变化标志着现代自由浮动政府发行货币体系的开始。
我们询问如果一个储户在1971年将100美元转换为每种可用货币形式，并持有到研究截止日期，会发生什么。然后我们将最终价值转换回美元。
除了这些回报，我们还绘制了一条通货膨胀线，使用美国消费者价格指数。它显示了100美元需要变成多少才能购买相同的广泛商品和服务。到2026年7月，答案大约是815美元。
该测试测量的是货币本身。它不包括银行利息、债券收益、黄金存储成本、交易费用、税收以及其他收入或支出。因此，美元在整个图表中仍然是名义上的100美元，即使它的购买力下降。
这个选择很重要。持有国债或支付利息账户的储户会比持有纸币的人表现得更好。同样的原则适用于其他货币存款所赚取的利息。
测试2：2013年的一个共同起点
九种资产中有四种无法进行完整的1971年测试。比特币和欧元不存在。人民币不能自由交易，而可比较的新加坡元数据开始得更晚。
因此，我们从2013年底重复了这个练习。这使得所有九种资产都有相同的起始日期，并允许比特币完成至少一个完整的10年持有期。
在这个测试中，$100 需要变成 $144 才能匹配美国通货膨胀。比特币达到了 $8,381，黄金达到了 $342。
瑞士法郎以 $110 收盘，是唯一超过美元的法定货币，尽管它仍未达到通货膨胀目标。
测试 3：滚动五年和十年周期
单一的起始日期可能会使资产表现得好或差。1980年接近峰值时购买黄金的人与2001年购买黄金的人经历截然不同。
为了减少这个起始日期问题，我们测试了每个可用的五年和十年持有期，按年度步骤进行。1971年开始的十年窗口是一个观察点。下一个从1972年开始，然后是1973年，依此类推。
对于每个窗口，我们提出了一个是或否的问题：资金是否增长得比美国通货膨胀快？最终的百分比是成功的窗口所占的比例。
比特币在所有四个可用的十年窗口中都击败了通货膨胀。这个完美的结果来自一个短期且有利的样本。黄金在59%的十年窗口中成功。瑞士法郎为22%，日元为24%，英镑和美元现金记录为0%。
七部分评分卡
回报只讲述了部分故事。我们还根据七个特征对每种资产进行了评分，从1（弱）到5（强）：供应纪律、市场流动性、信任、通货膨胀保护、危机期间的表现、可携带性和价格稳定性。
这些分数结合了市场数据和编辑判断。它们是比较不同风险的框架，而不是价格预测或未来表现的承诺。
瑞士法郎以35分中的30分获得最高原始分数。黄金以28分紧随其后。美元和新加坡元得分为27。
然而，仅仅总分并不能决定最终选择。两个资产可以获得相似的分数，同时执行相同的工作。一个有用的组合需要那些优势覆盖不同弱点的资产。
波动成本
我们比较了年化美元回报与每个资产从2014年到2026年7月的最差峰值到谷底的跌幅。峰值到谷底的跌幅，或回撤，衡量了一个资产在开始恢复之前下跌的幅度。
在这个图表中，短期美国国债作为现实的低风险美元现金代理。这与长期货币测试中的零利息现金假设不同，图表标记了变化。
结果清晰地显示了权衡。价格小幅下跌的资产通常产生低回报。比特币产生了最大的回报和最深的损失。
通过测试的三种资产
最后三名在每个类别中并没有第一。他们之所以能生存下来，是因为每个人解决了不同的储蓄问题。
1. 美元：运营资金
美元仍然是世界主要的储备货币。中央银行持有它，公司以它借款，全球贸易的大部分以它定价或结算。
在研究截止日期，美元占已披露外汇储备的56.9%。这个网络创造了持续的需求，使美元市场具有无与伦比的深度。
这在恐慌期间尤其重要。借款人和投资者通常需要美元来偿还债务或满足紧急义务，因此即使危机始于美国，需求也可能上升。
对于储蓄者来说，这使得美元在许多国家易于购买、出售、转移和消费。它还使得美元现金或短期美国政府债务在紧急流动性方面非常有用。
美元的弱点是购买力
在危机期间表现良好的同一美元，在55年的价值储存中表现不佳。它的名义价值保持在100美元，而通货膨胀门槛上升至815美元。
自2013年以来，美元现金失去了大约30%的美国购买力。利息可以抵消部分损失，但结果取决于支付的利率和对利息征收的税。
美元的全球份额也在下降。1999年，它占已披露储备的约71%，而在研究中占56.9%。
这种下降是渐进的。没有单一的竞争货币取代它。中央银行已将部分储备分散到黄金和较小的货币中。
债务和制裁增加了长期风险
美国联邦债务接近年度经济产出的120%。更高的债务并不自动导致货币危机，但它可能限制政策选择并增加容忍通货膨胀的压力。
在乌克兰入侵后，约3000亿美元的俄罗斯中央银行储备被冻结，揭示了另一个风险。通过银行和保管人持有的美元资产可能会被政府封锁。
这个教训对国家和受制裁实体最为重要，但它也解释了为什么一些中央银行增加了黄金储备。直接持有的黄金不依赖于其他国家的支付系统。
数字金融正在扩展美元的影响力
稳定币和代币化的美国国债产品将美元带入区块链网络。在截止日期时，市场上包括数千亿美元的美元支持的稳定币和约150亿美元的代币化国债。
这些产品增加了新的结算途径。它们仍然依赖于美元资产，因此扩展了美元体系，而不是取代它。
裁决：美元仍然是流动性和短期义务的最佳选择。仅仅现金是一个较弱的长期通货膨胀对冲。
2. 黄金：长期保险
黄金在55年的表现中取得了最强的结果。名义上的100美元投资增长到9436美元，远高于815美元的通货膨胀线。
它的优势很简单。没有政府发行黄金，也没有中央银行可以通过政策决定创造更多黄金。它还有一个长期的全球市场，没有可能违约的发行政府。
因此，黄金保护的是与美元现金不同的风险。当投资者对货币、公共债务或金融机构失去信心时，它可以受益。
黄金并未始终保护储户
长期回报掩盖了长时间的失望。在59%的滚动10年窗口中，黄金战胜了美国通货膨胀，这意味着它在大约四分之一的时间里未能成功。
其最糟糕的10年期间，年均损失约8.3%，扣除通货膨胀。1980年峰值附近的买家随后等待了大约二十年才迎来持久的复苏。
相比之下，黄金最近的10年期间，扣除通货膨胀后年均回报约为10%。这是自2011年以来最强的滚动十年。
当前的上涨是广泛的，不仅仅是美元的故事
黄金在美元、欧元、英镑、日元和人民币中创下了纪录。当同一资产在几种主要货币中上涨时，这一走势反映了对政府货币更广泛的担忧。
这种模式是我们将黄金描述为保险的原因之一。它可以应对影响多个国家的风险。
中央银行在2025年购买了863吨黄金。这是连续第四年出现异常强劲的官方需求。
这些购买并不保证进一步的价格上涨。它们表明国家储备管理者越来越多地将黄金与政府债券一起使用。
储存是黄金的主要实际弱点
实物黄金重，保管成本高，并且在大量移动时困难。通过基金或银行持有的黄金更容易交易，但储户则依赖于保管人。
政府过去也限制私人拥有。美国在1933年至1970年代期间大幅限制私人货币黄金的拥有。
来源：BeInCrypto
