Strategy (MSTR) 股票正在回升，接近 $100，周一收于 $97.68，涨幅达到 5%，尽管其背后的比特币几乎没有移动，仍在 $64,000 附近。
该股票在 2026 年下跌了约 38%，跌幅比比特币的 28% 更大。然而，几乎所有覆盖 MSTR 股票的分析师仍然将其评为强烈买入。有三个因素解释了这一差距，它们都与一个数字有关，一个叫做 mNAV 的溢价。
MSTR 股票的下跌速度快于比特币
首先，损失。到目前为止，MSTR 在 2026 年大约下跌了 38%，而填补其国库的比特币下跌了约 28%。该股票的跌幅超过了它所拥有的资产。
这与买家所期望的正好相反。Strategy 的设计是作为杠杆比特币，在上涨时涨幅更大，因此在下跌时落后于比特币是多头论点需要解决的难题。但 MSTR 仍然可以在没有比特币帮助的情况下做到这一点，以下是三个原因。
理由一，能够反弹的溢价
复苏始于 mNAV，这个数字驱动着股票。MSTR 的价值等于它持有的比特币的净资产价值，乘以投资者额外支付的溢价，这是一个可以实时跟踪的倍数。当市场情绪高涨时，溢价膨胀；当情绪恶化时，溢价缩小。
现在它已经大幅缩小。Strategy 持有 840,447 BTC，按今天的价格约值 540 亿美元，但它为这些比特币支付了大约 630 亿美元，导致其资产大约有 90 亿美元的亏损。
曾经达到比特币1.4倍的溢价已经崩溃，这里数学分为两部分。从基本面来看，仅计算普通股，mNAV跌至1以下，约为0.7，因此这些股票的价值低于其背后的比特币。
同时包含策略优先股和可转换债务的追踪器读数更高，接近1.05，这就是为什么你会看到这两个数字被引用。
这个折扣就是设置。如果情绪稳定，溢价重新回升至1.5，股票可能在比特币没有任何动作的情况下上涨一半。
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当比特币保持不变时，溢价怎么能上升？因为它是一个需求倍数，而不是固定金额，所以当更多资金希望将MicroStrategy作为一个方便的、杠杆的比特币投资时，它就会膨胀，而不是希望直接购买比特币。指数购买、减少供应的股票回购，或简单的风险偏好回归都可以提升它。
理由二，策略回购自己的股票
第二个原因是公司现在如何使用其现金。当溢价高于1时，策略可以以溢价出售新股，购买比特币，并向持有者提供更多的比特币。接近1时，这个增值引擎停滞，因此购买停止。
策略最后一次购买比特币是在6月中旬，此后已经大约八周没有增加比特币。相反，它将现金注入其STRC优先股，这是一种支付丰厚股息并旨在接近100美元交易的股票类别，回购以维护该价格。
这一举动是故意的。
以低于其价值的价格退市股票提升了每个剩余股份背后的比特币，因此持有者即使在比特币平稳时也能获利。
理由三：卖家已经退出
第三个理由在图表上显而易见。自六月底以来，MSTR一直在一个上升通道内交易，形成了更高的低点，而比特币则横盘整理。周一的5%蜡烛在接近$92的下边缘反弹。
成交量证明了一切。交易量比六月下降了约63%，自八月初以来，卖出量减少，而买入量回升至七月水平。疲惫的卖家和更稳定的买家表明卖方疲惫，而不是新的狂热。
当前价格走势的含义
现在所有三个理由汇聚在一条线上，$100。突破这个整数关口将暴露出$101.96，突破后将打开$104.73，然后是$108.26。
更大的信号在更高的位置。突破$118.46将为股票向$134.95甚至$151.44的上涨提供空间。该区域仅达到华尔街目标区间的低端，而平均目标远高于此。
在行动下方，$98.07和$95.66是首个支撑位，日收盘低于$91.77将打破通道并使案例失效。
分析师观点：因此，MSTR股票的看涨案例是可能的，但有条件。只有当比特币稳定时，MSTR股票才会给予强烈买入的回报。而且如果溢价恢复，价格突破$118，即看涨通道的上趋势线。
来源：BeInCrypto
